原油：地缘 局势紧张，本周国际油价高位运行 截至 4 月 12 日，Brent 和WTI 油价分别达到90.45 美元/桶和85.66 美元/桶，较上周分别下降0.79%和1.44%；就周均价而言，本周均价环比分别增长0.66%和0.18%。年初以来，Brent 和WTI 油价涨幅分别为17.41%和19.55%。供给端，近期以色列与伊朗局势有所升级，2024 年2 月伊朗原油产量、出口量分别为314、145 万桶/日，考虑到伊朗原油供应量较高，市场担心中东紧张局势蔓延导致石油供应风险。
　　需求端，短期来看，4 月5 日当周，美国炼厂开工率为88.3%，环比窄幅下降0.3 个百分点。按照季节性规律，后续美国炼厂开工率有望抬升，并在夏季驾驶高峰季维持高位，直至美国劳动节（9 月第一周）后逐渐进行秋季检修而下降。中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速承压，原油消费增速或将放缓。库存端，4 月5 日当周， 美国商业原油库存量45726 万桶，环比增长584万桶。我们认为，24Q2 全球石油市场供需预期偏紧，近期市场聚焦中东地缘局势，预计短期油价将维持高位运行，Brent 原油价格区间参考85-95 美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、OPEC+产量政策、美联储货币政策等。
　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益 假设原油采购+库存40 天、丙烷采购+库存60 天。依据我们搭建的模型测算， 本周原油库存转化损益均值在311 元/吨，年初至今为91 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-34 元/吨，年初至今为-217 元/吨。
　　价格涨跌幅：本周市场表现较强，制冷剂、醋酸等价格上涨 在我们重点跟踪的182 个产品中，与上周相比，共有70 个产品实现上涨、占比38.5%，48 个产品下跌、占比26.4%，64 个产品持平、占比35.2%，本周化工品价格以上涨为主。本周价格涨幅居前的产品有苯胺（华东）、液氯（全国）、MMA（华东）、混合碳四（齐鲁石化）、己内酰胺（华东）、制冷剂R32（ 永和，华东）、醋酸（山东）等。
　　价差涨跌幅：本周市场表现较强，己内酰胺、涤纶长丝等价差上涨 在我们重点跟踪的141 个产品价差中，与上周相比，共有86 个价差实现上涨、占比61.0%，52 个价差下跌、占比36.9%，3 个价差持平、占比2.1%，本周化工品价差表现较强。本周价差涨幅居前的有己内酰胺价差（ 苯）、聚丙烯价差（甲醇）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（有光）价差（ PTA）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、锦纶切片价差（苯）、涤纶长丝POY 价差（PTA） 等。
　　投资建议 我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现，以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1）看好供需边际改善预期下，制冷剂、化纤、轮胎龙头表现，推荐巨化股份、永和股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好突破国外技术垄断，加速实现国产替代的高端新材料企业，推荐泰和新材、瑞华泰、呈和科技等。3）看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头，推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。
　　风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。
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