本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.2%、-12%，相对沪指的超额收益分别为-2.8%、-11.7%；本周医药商业、中药及化药等股价跌幅较小，生物制品、医疗服务及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前景峰制药（+18%）、南华生物（+14%）、赛诺医疗（+14%），跌幅居前奥浦迈（-14%）、爱博医疗（-12%）、健友股份（-12%）。涨跌表现特点：本周医药板块均普跌，高分红及GLP1 等相对较强。
　　暴跌之后医药板块估值极具有吸引力。医药板块PE (2023) 约25 倍，2024 年估值约20 倍，整体上看估值水平处于历史绝对低位；从子行业看，医药商业、中药及医疗服务估值分别约12 倍、18 倍、19 倍，生物制品、化药及器械分别约27 倍、23 倍、21 倍。但其中中药、药店等基数相对较高，一季度增速将会是全年低点，季报后医药板块有望走强。
　　另外，医药商业比较优势明显，其原因是估值低、增速较为稳定、分红率高等。重点推荐九州通、国药股份、柳药集团等。
　　百济神州宣布，FDA 已批准了泽布替尼的第5 项适应症；博安生物宣布，其自主开发的度拉糖肽注射液BA5101 已在中国完成III 期临床试验：3 月7 日，百济神州宣布，FDA 已批准了泽布替尼的第5 项适应症，联合CD20 单抗奥妥珠单抗治疗既往至少经过二线治疗后复发或难治性（R/R）滤泡性淋巴瘤（FL）成人患者；3 月8 日，博安生物宣布，其自主开发的度拉糖肽注射液BA5101 已在中国完成III 期临床试验（临床有效性比对研究），计划递交上市申请。BA5101 是度易达（Trulicity）的生物类似药，用于成人2 型糖尿病患者的血糖控制。
　　历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025 的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA 获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10 年每年加入60 岁的2400 万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023 年PE 约25 倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024 年估值约30 余倍，大部分个股估值约15-20 倍。
　　具体配置思路：1) 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；2) IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；3) 其它耗材领域：惠泰医疗、威高骨科等；4) 其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；5) 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；6) 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等；7) 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；8) 药店领域：
　　健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；9) 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；10) 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；11) 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12) 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物等。13) 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。
　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等
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