主要观点
　　三八大促收官，关注国货头部品牌
　　2024年38大促分为抢先购和焕新周两个阶段，其中抢先购时间为2024年2月28日00:00:00-2024年3月3日23:59:59， 焕新周2024年3月4日20:00:00-2024年3月8日23:59:59。具体玩法：1、官方立减：消费者无需凑单、购买单件商品即可享受的；2、跨店满减：满300减40。
　　李佳琦美妆节直播GMV超9亿元。李佳琦美妆节3月4日11点开播，根据青眼情报统计，3月4日李佳琦直播间共上架327个美妆产品，涉及132个品牌。其中国产品牌49个，占比37.1%。按照商品最低到手价和商品实时显示的预定件数计算（件数如页面显示售已预定10万+，则按10万件计算），38李佳琦美妆节直播GMV超9.07亿元。其中，国产品牌GMV约3.2亿元，占直播间GMV的35.3%；外资品牌5.87亿元，占64.7%。分品牌看，GMVtop10品牌中三个国货品牌，分别是珀莱雅、可复美、薇诺娜，GMV分别为10028.10万元、2385.69万元、2073.10万元。
　　科思股份：主要产品价格基本平稳，新产能持续释放公司防晒剂需求延续增长，产品价格基本平稳。根据公司投资者关系活动记录表，目前防晒市场需求基本延续前期增长趋势， 且部分产品供应仍处于偏紧状态。 结合目前市场 竞争格局 、生产成本及整体供求情况，后续公司主要产品市场价格预计变动不大 。公司新型防晒剂PA是一种新型的UVA紫外线吸收剂，该产品的紫外吸收波段和传统的阿伏苯宗AVB相近，而且 相比阿伏苯宗光化学稳定性好。另外，该产品跟UVB防晒剂搭配使用，可以提升产品的SPF值，有助于UVB的防护。基于消费者UVA 防护意识增强以及客户配方的升级PA产品下游市场需求增速较快，新增产能消化、产品价格和盈利能力 具有良好支撑。
　　个护原料陆续投产，预计2024年将贡献增量。公司个护原料PO和氨基酸表面活性剂产品于2023年三季度陆续投产，前期需要经历生产磨合和客户认证推广，目前重点客户认证进展顺利，预计 2024 年产能利用率将有较快提升。
　　马来工厂预计24Q2开工，期待公司生产国际化进展。公司马来西亚建厂项目建设期为2年，完成前期审批手续和项目设计工作后，预计于2024年二季度开工建设。用一年半时间基本完成首期 项目建设和试运行。预计2025年下半年开始会陆续有产品投放市场。
　　贝泰妮：薇诺娜2.0时代正式开启，做敏感肌护理的系统性解决方案薇诺娜迈入2.0皮肤健康新时代。3.1薇诺娜2.0战略升级发布会正式召开，郭振宇博士表示贝泰妮2.0的目标是中国皮肤健康生态，并将在未来10年里以薇诺娜为锚点，开启敏感肌皮肤健康自由美的新时代。
　　薇诺娜特护霜首次升级，舒缓修复功效更强。相比于第一代薇诺娜特护霜所关注的砖墙结构下角化套膜及细胞间脂质的神经酰胺，第二代　　薇诺娜特护霜聚焦更聚焦敏感核心基因CLDN-5与神经肽P物质。特护霜2.0将原本的青刺果油成分升级为了青刺果多糖，升级后的成分不仅具有更强的稳定性，还具有更强的舒缓和修复功效，可以直达敏感基因源头，从源头阻断敏感，增强CLDN-5基因表达，从而减少敏感反复。实验结果显示， 该产品持续使用28天后， 血红素数值减少13.26%、红区面积占比减少11.48%、真皮密度提升28.41%，具有明确的稳固皮肤防御力和褪红功效。
　　拓宽敏感护理边界，有望打开增长天花板。薇诺娜2.0时代还将继续立足皮肤学，放大医研基因、构建整合解决方案，包括主打医美后治疗的械字号透明质酸和重组胶原蛋白系列、专研敏感干痒红的第二代薇诺娜特护霜系列、专研屏障受损的屏障霜系列、专研色素沉着的修白瓶2.0、专注日晒光损的防晒系列。2024年，薇诺娜还将全新推出具有安敏抗老功效的抗衰新品。我们认为随着更多敏感plus的产品的推出，敏感肌功效护理的边界持续拓宽，有助于进一步提高公司增长的天花板。
　　确立7大发展战略，夯实研发基础并积极布局出海。本次发布会上，郭振宇就薇诺娜2.0战略提出了7大发展策略，基础及临床研究，用坚实的研发基础造就贝泰妮的创新能力；将视野拓展到国际皮肤学前沿，让世界前沿科研创新与成果转化奔赴中国消费者；和云南药物研究所、云南大学、云南农业大学等单位共建，打造具有高原植物特色的中国绿色美谷；绿色生产；社会公益；公众科普；出海也是公司2024年重要战略，2024年出海的第一步是东南亚市场，紧接着会在欧美市场做陆续布局。
　　重点行业新闻及公司公告
　　昊海生科：发布《2023 年年度报告》，公司2023 年实现营收为26.54 亿元（yoy+24.59%） ， 归母净利润为4.16 亿元（yoy+130.58%） 。2023Q4 实现营收为6.72 亿元（yoy+22.74%），归母净利润为0.89 亿元（yoy+377.12%）
　　一叶子：正式官宣品牌全新代言人王安宇
　　合规：上海市市场监督管理局、上海市药品监管局联合制定出台《上海市化妆品行业广告宣传合规指引》燃脂炮：全球首款470KHz 医疗械字号燃脂炮正式上市 AestheFill：全国导师注射交流会成功举办
　　莹特丽：2023 年营收77 亿元，新兴品牌增长46%
　　投资建议
　　我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill 成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技等。
　　我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。
　　风险提示
　　消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:王丹）