中信建投：经济转型期有哪些投资机会？

智通财经APP获悉，中信建投(601066)发布研究报告称，经济转型期的核心特征是政策调结构和稳增长的动态平衡。复盘10-14年行情，经济保持稳健增长时，政策将调结构>稳增长，此时旧动能将大幅跑输新动能，市场分化明显;随着旧动能对经济增长贡献下滑，假如经济触及“问题线”，政策将转为稳增长>调结构，此时旧动能将阶段性占优;而当经济修复确认，政策将重回调结构>稳增长，新动能重新大幅跑赢旧动能。未来关注：①新动能“主题转主线”机会，包括AI、中特估、国产替代等;②旧动能“反扑”机会，包括地产链、新能源等;③阶段性“防守”机会：高股息策略。

▍中信建投主要观点如下：

2010-2014年行情复盘：经济转型期

10年流动性预期的一波三折以及地产调控政策的颁布主导了全年的行情走势，七大战略性新兴产业相继爆发行情，电子涨幅居首，同期顺周期大幅跑输;11年下半年，随着欧债危机蔓延、经济数据回落，政策重心重回稳增长，市场普跌，银行体现防御功能;12年，伴随着GDP增速的“破八”，政策重心继续转向稳增长，货币宽松(降准降息)、地产宽松(各地微调)、财政宽松(万亿基建)多策并施，领涨行业几乎尽数为顺周期，房地产涨幅居首;

13年，经济弱复苏下，政策重心向调结构全面切换，政策支持+行业景气催生TMT牛市，同期顺周期大幅跑输，结构再次明显分化;14年，面对更为严峻的挑战，政策稳增长和调结构双管齐下，政策宽松+改革红利铸就下半年开始的大牛市。

2001-2004年行情复盘：股市转型期

投资者也多拿2001-2004年行情和当前类比，但2001-2004年中国经济开始在城镇化和全球化的带动下进入新一轮上行周期，同期股市表现低迷的主要原因是投资者对于悬而未决的全流通问题的担忧，以及IPO扩容、再融资增加等一系列微观流动性担忧，核心特征是流动性担忧下股市失去了经济“晴雨表”效能。

面对新一轮经济转型期，未来有哪些投资机会?

复盘历史，经济转型期并非没有投资机会。相反地，行业结构性的β机会层出不穷，其中新动能“主题转主线”的机会贡献了最主要的赚钱效应。建议关注：①新动能“主题转主线”机会，包括AI、中特估、国产替代等;②旧动能“反扑”机会，包括地产链、新能源等;③阶段性“防守”机会：高股息策略。