本周全球能源价格回顾。截至2024 年2 月16 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为83.47 美元/桶，较上周上涨1.28 美元/桶（1.56%）；WTI 原油期货结算价为79.19 美元/桶，较上周上涨2.35 美元/桶（3.06%）。截至2024 年2 月16 日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为8.09 美元/百万英热，较上周下跌1.7 美元/百万英热（-17.3%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为24.65 欧元/兆瓦时，较上周下跌2 欧元/兆瓦时（-7.5%）；美国HH 天然气期货结算价为1.61 美元/百万英热，较上周下跌0.24 美元/百万英热（-12.9%）。截至2024年2 月16 日，煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价92.0美元/吨，较上周下跌2.5 美元/吨（-2.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价119.3 美元/吨，较上周下跌1.3 美元/吨（-1.1%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价91.8 美元/吨，较上周下跌0.7 美元/吨（-0.8%）。
地缘政治对油价支撑再次升温，煤、气逐渐步入淡旺季交替阶段。原油方面，地缘政治对油价支撑再次升温，周内油价震荡上行，但仍需关注涨价背后需求端实际情况是否支撑。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，随着全球气温逐渐转暖，关注气价的淡季压力。
煤炭方面，全球产能刚性共识逐渐明确，供应扰动支撑依旧，全球煤市预期迎来新一轮价格周期。
投资策略。本轮煤炭板块自23 年8 月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22 年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23 年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。
意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。
风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。
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