【重要信息增量】美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近，金价上涨预期仍有上升空间。
根据贵金属行业专题研究报告，本月前期市场对于美联储降息预期强化，但受到美国非农及CPI数据超预期表现和美联储官员打压市场过早降息预期的影响，金银价格出现回落。本月伦敦现货黄金收盘价最高涨至2078.40美元/盎司，收于2024.65美元/盎司，伦敦现货白银收盘价最高涨至24.46美元/盎司，收于22.77美元/盎司。
根据黄金价格模型，预计2024年黄金价格相对于2023年将上涨19.3%至2355美元/盎司，2025年将上涨6.6%至2510美元/盎司。
投资观点方面，海外黄金股可能会有更好的市场表现，因为金价上涨同时业绩释放。比较2006-2008年和2018-2020年海外黄金上市公司的股价表现及生产经营数据可以发现，股价表现较好、股票相对收益跟随黄金价格在美联储实际降息后持续上涨的公司业绩能够较好释放。
此外，美联储可能会提前放缓缩表，考虑到当前仍处于准备金过剩状态，并且随着总体流动性状况可能出现更多不确定性，有可能在正式开始降息前先放缓或停止缩表。
关于美国通胀和就业市场，12月CPI数据和非农数据超过预期，显示出通胀和劳动力市场仍然韧性存在，但通胀预期期限结构曲线显著下移，接近美联储的2%的通胀目标。
在投资建议方面，供需因素影响弱化后，金价分析将在中观层面重回实际利率框架。预计在美联储明确释放降息信号后，黄金股将迎来主升浪行情。建议关注银泰黄金、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、招金矿业、赤峰黄金(600988)等标的。
风险提示方面，投资者需要注意美联储紧缩货币政策的反复、黄金公司业绩不及预期以及美国经济超预期向好的风险。
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（责任编辑:董萍萍）