事件描述
　　2024 年1 月17 日，国家统计局发布最新房地产开发和销售情况月度报告。
　　事件评论
　　销售环比幅度弱于历史同期。按可比口径计算，2023 年全国商品房销售额/面积/均价分别同比-6.5%/-8.5%/+2.2%，调整基数后全年销售个位数下降；12 月当月全国商品房销售额/面积/均价分别同比-17.1%/-12.7%/-5.0%，降幅有所扩大，而环比分别+38.6%/+41.6%/-2.1%，均弱于历史同期均值。12 月数据表现与百强房企、重点城市销售趋势基本一致，销售仍处调整阶段，并未出现明显改善趋势，企稳仍需进一步的经济复苏与政策优化。
　　开工仍相对较弱，竣工维持双位数增长。按可比口径计算，2023 年新开工面积同比-20.4%，12 月新开工面积同比-10.4%，上月新开工面积在基数效应下同比转正，本月同比再次转负，符合我们对于新开工趋势的判断，在销售预期不明朗、库存去化周期较长、二手房替换、多数房企资金压力较大的背景下，预计开工的调整仍将延续一段时间。2023年竣工面积同比+17.0%，12 月竣工面积同比+15.3%，环比增幅也超过历史同期均值，竣工表现在产业链指标中一枝独秀，保交楼贡献凸显；尽管自然竣工周期逐步见顶，但近几年累积的应交而未交的缺口仍较大，在合同约束和政策兜底下，竣工展望不一定悲观。
　　到位资金和投资表现依旧承压。按可比口径计算，2023 年房企到位资金同比-13.6%，12月同比-15.8%，其中国内贷款和自筹资金分别同比-10.9%/-3.0%，房企融资环境改善幅度相对有限；定金及预收款和个人按揭贷款分别同比-21.5%/-20.6%，与销售趋势保持一致。2023 年房地产开发投资完成额同比-9.6%，12 月同比-12.5%，当前施工面积处于下行通道，施工强度也难有起色，土地市场表现弱势，房地产投资预计将延续下滑态势。
　　2024 年度展望：行业正在寻找新的均衡点，2024 年总量将加速进入均衡区间，但急跌阶段正在过去，预计2024Q2 开始同比跌幅会逐步收敛，并且在下半年某个时点同比可能回归正负零，但房价仍有结构性压力。当前时点，预计2024 年销售、开工、投资仍将延续双位数左右同比降幅，而竣工弹性取决于保交楼推进力度，中性情境下预计小幅下降。
　　投资建议：行业仍在寻找新均衡点，关注优质开发龙头和弱周期标的。边际角度，除竣工外，其他指标12 月环比表现均弱于历史同期均值；全年来看，经过近两年多的调整，多项指标绝对值基本已回归至2017 年甚至更早之前。当前行业仍在寻找新均衡点，预计2024 年将加速进入均衡区间，但急跌阶段正在过去，预计2024Q2 开始同比跌幅会逐步收敛，并且在下半年某个时点同比可能回归零上下；而房价仍有结构性压力，低线城市已调整至重置成本，进一步跌价的空间有限，只是核心城市租售比和利率的倒挂仍需消化。
　　关注供给侧优化标的，尤其是产品力突出的改善型房企，以及具备稳定现金流的国央企物业龙头和优质代建龙头。此外，短期亦需重视直接受益于“三大工程”建设的相关标的。
　　风险提示
　　1、需求表现持续低于预期；
　　2、政策进度和效果低于预期；
　　3、房价下跌导致资产负债表受损。
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