智通财经APP获悉，华安证券(600909)发布研究报告称，复盘2013年创业板的结构性牛市，当前北交所所处的宏观环境、市场环境、自身特征，与2013年的创业板可比度较高，或支撑北交所走出较强行情。市场资金层面，1)交易量层面，市场总体成交缩量背景下，小盘风格占优。2)机构资金层面，在指数上涨前，公募基金持仓比例较低，公募基金加仓配置为行情的主要推动资金。3)市场收益层面，资金加速向高收益板块聚集，赚钱效应带动下形成正向循环。
▍华安证券主要观点如下：
北交所近期表现强势，多重因素共同推动上涨
2023年北证50涨幅14.25%，总体表现领先市场，近期北交所成交量、成交额、换手率、估值均提升明显。复盘为何北交所近期表现强劲，核心原因如下：1)政策面发力，推动市场关注度提升;2)投资者加速入场和赚钱效应带动下，形成正向循环;3)近期风格偏向小盘，且北交所前期估值较低，迎来估值重塑。
对标2013年创业板行情，北交所行情有望延续
复盘2013年创业板的结构性牛市，当前北交所所处的宏观环境、市场环境、自身特征，与2013年的创业板可比度较高，或支撑北交所走出较强行情。
宏观环境层面，1)整体：宏观经济弱复苏，消费需求处于稳步恢复期，地产对经济支持有限，海外高库存压力及需求回落下出口有所下滑。2)生产：传统周期制造行业景气度有待恢复，库存周期压力下PPI呈现负增长。3)消费：疤痕效应下，居民信心尚未完全修复，消费力仍处于持续修复中。4)地产：商品房销售面积与销售额下滑，房地产市场有待回暖。5)出口：海外库存高位，消费需求回落，出口承压。
市场资金层面，1)交易量层面，市场总体成交缩量背景下，小盘风格占优。2)机构资金层面，在指数上涨前，公募基金持仓比例较低，公募基金加仓配置为行情的主要推动资金。3)市场收益层面，资金加速向高收益板块聚集，赚钱效应带动下形成正向循环。
赚钱效应加速集聚，资金进场形成正向循环
在市场增量资金有限、交易成交量缩容背景下，小体量板块和标的的上涨不需要过多的资金，更易产生赚钱效应。而当前成交量缩容背景下，北交所整体市场盘子较小，总市值小、交投活跃度小、且股票整体数目少，一旦有资金流入，股票供不应求，市场更容易产生赚钱效应。
参考2013年创业板行情，假设北证50上涨至1500点，则38.55%的指数涨幅需对应271.02%的成交额涨幅，以2023年12月29日的188.56亿元成交额为始点，则1500点的北证50指数对应699.59亿元成交额，占当前市场总成交额8413.15亿股的8.32%，较当前的2.24%提升6.07pct。
投资建议
建议关注以下选股策略：1)策略1：关注折价板块，优选低PEG标的。2)策略2：重视参与性价比，关注涨幅偏离度。3)策略3：北交所当下交易体系存在主板映射，关注热点板块标的。
风险提示
宏观经济环境风险、政策落地不达预期风险、市场流动性不足风险、市场高波动性风险。
（责任编辑:王治强）