事件：2024 年1 月9 日，浙江省发展和改革委员会发布《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。
　　尖峰电价适用季节减少，但峰谷价差整体拉大。《征求意见稿》中的电价机制，与之前的电价机制主要有三点不同：（1）此前全年均存在尖峰电价，《征求意见稿》中仅在供需紧张的夏冬季（1、7、8、12 月）设置尖峰时段。（2）试行重大节假日深谷电价，春节、劳动节、国庆节10:00-14:00 设置为深谷时段。（3）整体峰谷价差浮动比例扩大：
　　此前的电价机制中，大工业用户尖峰上浮80%，高峰上浮38%，低谷下浮53%；一般工商业用户尖峰上浮76%，高峰上浮21%，低谷下浮48%。
　　《征求意见稿》的机制中，
　　(a)夏冬季（1、7、8、12 月）大工业用户尖峰上浮98%，高峰上浮65%，低谷下浮62%；一般工商业用户尖峰上浮65%，高峰上浮50%，低谷下浮62%。
　　(b)春秋季大工业用户高峰上浮65%，低谷下浮55%；一般工商业用户高峰上浮50%，低谷下浮55%。
　　按调整后电价进行测算，工商业储能套利的平均价差均有所提升。对于大工业用户，按照浙江此前的电价机制，对于两小时的工商业储能系统而言，可以在全年内每天进行两次“尖峰-低谷”电价套利，价差为平段电价的133%；按照《征求意见稿》中的电价机制，暂不考虑节假日深谷电价的情况下，在1、7、8、12四个月份（124 天）中，可以每天进行两次“尖峰-低谷”电价套利，价差为平段电价的160%；在其他8 个月份（241 天）中，可以每天进行两次“高峰-低谷”电价套利，价差为平段电价的120%；我们计算其算术平均值，一年中平均价差为平段电价的133.6%，较之前的价差略有提升。
　　对于一般工商业用户，按照浙江此前的电价机制，对于两小时的工商业储能系统而言，可以在全年内每天进行一次“尖峰-低谷”电价套利、一次“高峰-低谷”电价套利，平均价差为平段电价的96.5%；按照《征求意见稿》中的电价机制，暂不考虑节假日深谷电价的情况下，在1、7、8、12 四个月份（124 天）中，可以每天进行一次“尖峰-低谷”电价套利、一次“高峰-低谷”电价套利，价差为平段电价的120%；在其他8 个月份（241 天）中，可以每天进行两次“高峰-低谷”电价套利，价差为平段电价的105%；我们计算其算术平均值，一年中平均价差为平段电价的110%，较之前的价差有一定的提升。
　　浙江工商业储能的IRR 进一步提升。对于大工业用户，我们取2024 年1 月份的平段电价计算，年平均充电电价为0.2868 元/kWh，年平均放电电价为1.1859元/kWh，在初始投资成本为1.3 元/Wh、循环寿命为6000 次、年工作天数为330 次、充放电效率为86%、每天两充两放的假设条件下，项目IRR 达20.15%；同等条件下，原来电价机制对应的IRR 为19.82%。即《征求意见稿》条件下，对于大工业用户，浙江工商业储能的IRR 提升了0.32pct。
　　投资建议：随着分时电价机制的不断优化完善，工商业储能的套利价差整体呈现变大的趋势；配合着初始投资成本的持续下降，国内工商业储能进入加速发展期。
　　建议关注工商业储能相关标的：苏文电能、盛弘股份、三晖电气、德宏股份、开勒股份。
　　风险分析：分时电价机制完善进程不及预期；原材料涨价风险；盈利模式拓展不及预期风险。
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