尾盘播报：中期布局顺周期三大板块

国内基本面及流动性均非核心因子，美债利率仍是A股的核心变量，其反复下行，将驱动A股维持反弹行情。市场对加息周期结束的共识将不断增强或者对降息时点的到来将提前，整体综合环境更加有利于成长板块的继续舞动，配置上仍将延续该条主线。此外，经济稳步复苏、流动性宽松环境也有利于金融风格，叠加金融风格本轮行情以来滞涨，因此复苏链条的配置机会也值得关注。倘若M2%-社融%如期转向，宽货币预期下，A股春季躁动将有望迎来一波主升浪行情。历史上年底结构再平衡概率较大，发生背景多是年底博弈+弱市环境，催化剂是政策或事件。这次需多维度思考，既要重视可能再平衡的大金融及医药，又要重视政策和技术双轮驱动的科技。本轮行情的背景是A股估值处底部+海内外积极因素显现，目前行情上行的核心驱动力仍在。外部环境边际改善和内部政策预期升温之下，市场情绪将进一步修复，结构性反弹行情仍在延续。关注受益于流动性环境改善、并且近期自下而上产业催化较多的TMT、医药、先进制造等优势成长板块。

国内经济基本面修复向好，有望驱动人民币汇率企稳回升，A股流动性环境有望进一步改善，A股反弹行情可期。虽然当前整体经济底部已经相对明确，但在地产的下行周期中，经济复苏的斜率仍然较缓。从指数表现来看，各宽基指数中，小盘股风格明显弹性占优。这主要是由于国内经济复苏有波折，大盘股核心资产普遍表现不佳。美国最新的通胀与就业数据均出现明显的降温迹象。继10月通胀与核心通胀均超预期降温后，美国就业数据方面，领取失业救济人数也超预期上升。市场已经预期加息周期的彻底结束，并开始预期明年6月开始降息而海外美债利率下降影响驱动的分母端驱动的行情下，泛科技板块又以小盘股甚至微盘股风格为主。市场仍然围绕以分母端驱动的泛科技板块行情为主，重点围绕AIGC、短视频、消费电子等板块。中期跨年行情下重点关注年底的政策力度，若政策力度超预期，顺周期板块有望接力科技板块带领A股再上台阶。若政策力度一般，那么科技板块行情或仍有一定持续性。重点关注库存周期率先开始补库的部分行业，如工业金属、基础化工、化纤和部分消费板块，轻工、消费电子。国内经济复苏的趋势不变，海外加息接近尾声。市场在完成阶段性的修复后，仍需更多经济改善的积极信号出现。搭载大模型的AI终端不断出现，PC方面，联想推出首款AIPC。AI终端的轻量化、便捷化或为趋势，利好激光设备厂商投影的清晰度以及空中成像与交互技术。英伟达发布新一代AI芯片H200，是人工智能和计算领域即时和长期收益的重要投资。短期建议重点关注TMT泛科技板块，中期布局顺周期板块、超跌的大消费、新能源板块。