需求释放边际趋缓，动力煤价预计偏稳运行。供给方面，临近年末，产地方面近期安全检查频繁且年度生产任务完成停产停销煤矿有所增多，整体供应有所收紧。进口方面，油价低迷之下，预计海外煤价仍将保持低位震荡，进口煤优势仍在，预计进口继续保持高位水平。
　　需求方面，近期多地气温有所回暖，冬储补库需求趋缓，电厂日耗持虽维持高位，预期回落之下价格有所承压下行。库存方面，目前已进入传统的电煤消费旺季，受日耗高位运行及港口封航解除，库存环比有所下降，但当前港口库存仍处在同期高位水平，短期库存压力仍在，预计对于煤价反弹形成一定压制。当前动力煤港口价格仍旧保持较高的水平，我们认为短期内动力煤价格预计保持稳定运行。截至12月29 日，北方港口库存合计2408 万吨，较12 月22 日减少187 万吨，跌幅7.21%；长江口库存合计581 万吨，较12 月22 日增加14万吨，涨幅2.47%。截至12 月29 日，广州港库存249.8 万吨，周环比减少9.0 万吨，跌幅3.48%。
　　炼焦煤需求支撑不足，价格预计偏弱震荡。供给方面，年底产地安全检查依旧严格，部分停产矿井仍未恢复正常产量水平，叠加少数煤矿年度任务完成停产检修，焦煤供应当前依旧偏紧。进口方面，2024 年1 月1 日起，我国煤炭进口关税预计恢复，炼焦煤进口的成本将提升，进口数量或出现下降，在此背景下，焦煤供给将会有所削弱，而国内焦煤产能少，未来焦煤产能依旧缺乏弹性。需求方面，12 月中旬焦企第四轮提涨以来，市场反应平淡，钢厂方面至今仍未接受本轮涨价，焦炭价格维持稳定。当前钢材消费进入传统淡季，钢厂利润情况一般，叠加当前环保、常规检修等因素影响，近期高炉检修情况不断增多，开工率下降导致铁水产量连续下降，需求有所回落。炼焦煤价格短期有所承压。库存方面，供应端发运积极，再加上随着天气条件改善，近期运力有所恢复，前期积累库存向钢厂转移，钢厂当前库存有所增加。截至12 月29 日，山西吕梁产主焦煤市场价2400 元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2340 元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2450 元/吨，周环比持平。
　　行业重点数据：12 月27 日，国家统计局发布2023 年1—11 月份全国规模以上工业企业情况说明。1—11 月份，采矿业实现利润总额12277.2 亿元，同比下降18.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6558.5 亿元，增长47.3%。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业下降14.1%，非金属矿物制品业下降25.6%，煤炭开采和洗选业下降25.9%，化学原料和化学制品制造业下降38.5%。
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。
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