每周一谈：众鑫股份上交所IPO 提交注册待发行
众鑫股份IPO 已获上交所过会，现状态为提交注册待发行。浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（简称“众鑫股份”）近期于上交所提交注册稿。众鑫股份是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。
公司主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产及销售。主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括:餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。公司主要产品包括堂食聚餐系列餐饮具、外卖打包系列餐饮具、其他辅助用品、精品工业包装系列产品。
公司营收和归母净利润增长明显。公司2020-2022 年分别实现营收5.78 亿元、9.10 亿元和13.16 亿元，同比增长3.97%、57.38%、44.54%。同期，实现归母净利润1.15 亿元、1.00 亿元、1.91 亿元，同比分别增长3.94%、-13.68%和91.27%。2023 年1-6 月，公司营业收入为9.62 亿元，同比下滑3.89%；归母净利润1.58 亿元，同比增长2.92%。
餐饮具类产品营收占比较大，主营业务毛利率相对稳定。营收占比方面，餐饮具类产品营收占比常年在97%以上。盈利能力方面，公司餐饮具类产品毛利率相对稳定，毛利率近两年维持在30%左右；其他环保包装产品的毛利率有负转正，2023H1 毛利率达7.23%。
公司产品以外销为主，内销占比有所提升。公司为境外客户提供定制化的自然降解植物纤维餐饮具，产品主要销往北美，欧洲等国家和地区，外销客户主要为大型餐饮和食品包装产品制造商，如AmerCareRoyal、Huhtamaki、Sabert、World Centric 等。公司外销占比有所下降，但占比仍在80%以上；公司产品内销占比逐年上升，由2019 年的4.74%提升至2023H1 的13.88%。
公司毛利率、净利率有所回升，期间费用率有所下降。从2019 年到2022年，公司毛利率从40.05%下降至28.57%，2023H1 回升至30.04%，同时净利率也从2021 年的13.03%升至23H1 的16.31%。从期间费用率角度来看，公司2022 年期间费用率有所下降，较2021 年下降7.66pc，主要系管理费用率下降5.64pc 所致。
公司营运能力呈上升趋势，资产负债率呈下降趋势。2019 年至2022 年期间，公司应收账款周转率由9.90 次提升至11.30 次，存货周转率由5.50 提升至6.82。公司资产负债率呈下降趋势，由2019 年的36.17%降至2023H1 的30.34%，公司偿债能力不断提升。
公司在绿色环保餐饮具领域优势明显，建议关注。在全球限塑、禁塑及“双碳”持续发展的大背景下，公司抓住绿色环保餐饮具发展机遇，利用自身在自然降解材料、自动化设备及模塑工艺全案能力上的优势实现了快速发展，目前已成为规模较大的可降解纸浆模塑餐饮具制造商。2022 年度，根据Grand View Research 数据，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率约16%；根据中国制浆造纸研究院数据，公司产量占全国纸浆模塑餐饮具产量的20%，占比较高，建议关注公司IPO 后续情况。
市场回顾（12 月25 日-12 月29 日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨1.66%，在申万31 个一级行业中排名第19，纺织服饰行业本周上涨0.65%，在申万31 个一级行业中排名第26，美容护理行业本周上涨3.53%，在申万31 个一级行业中排名第5。本周轻工制造行业指数上涨1.66%，沪深300指数上涨2.81%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，文娱用品板块表现较好，上涨2.51%，家居用品板块表现相对较差，上涨1.18%。本周纺织服饰行业指数上涨0.65%，沪深300 指数上涨2.81%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，饰品板块表现较好，上涨2.05%，服装家纺板块表现相对较差，上涨0.26%。本周美容护理行业指数上涨3.53%，沪深300 指数上涨2.81%，美容护理行业跑赢大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，上涨2.77%，个护用 品板块表现相对较差，下跌0.01%。
行业数据追踪：家具：本周TDI 的价格较上周持平，MDI 的价格较上周有所下降。纺织服装：2023 年12 月29 日，棉花价格为16,421.50 元/吨，较上周上涨1.45%；涤纶POY、涤纶短纤和涤纶DTY 的价格均较上周有所上涨。
投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。
风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。
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