公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年12月28日召开2023年第91次上市审核委员会审议会议，将审议浙江蓝宇数码科技(300079)股份有限公司（以下简称“蓝宇股份”）的首发事项，保荐人为国信证券(002736)股份有限公司。
蓝宇股份主要从事符合国家节能环保战略方向的数码喷印墨水的研发、生产和销售，2021年公司数码喷墨印花墨水市场占有率在国内同类产品中位列前三。招股书显示，本次公开发行前，公司控股股东、实际控制人郭振荣合计控制公司45.11%的股权。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
蓝宇股份的董事长、总经理郭振荣是个70后，为复旦大学高分子化学与物理专业硕士、美国威廉玛丽学院化学专业硕士、应用科学专业博士。郭振荣曾在美国金佰利公司担任研发工程师，还在美国商格拉斯科技有限公司当过研发总监。
从公司高管的薪酬来看，2022年，作为公司董事长、总经理、核心技术人员的郭振荣税前年薪为47.9万元，低于董事、董事会秘书、财务总监屠宁53.79万元的税前年薪。屠宁是个80后，硕士研究生学历，曾在天健会计师事务所当过几年项目经理，还当过杭州联创投资管理有限公司的高级副总裁，后来加入蓝宇股份。
本次申请上市，蓝宇股份拟募集资金用于浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目、研发中心及总部大楼建设项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
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存在产品质量风险
蓝宇股份所处行业为新材料行业，公司生产的数码喷印墨水作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。
公司存在产品质量风险。由于蓝宇股份生产的用于纺织领域的数码喷印墨水会直接与人体接触，对于产品的安全及环保要求极高，用于纺织领域的墨水在材料配方、生产工艺等方面更加复杂，产品质量控制环节多、管理难度大，且容易受到各种不确定因素的影响，如果公司产品出现重大质量问题，可能会影响公司的声誉及经营业绩。
报告期内，蓝宇股份的主营业务收入主要来源于分散墨水及活性墨水，占主营业务收入的比重在90%左右，是公司的重要收入来源。
公司主营业务收入分产品构成情况，图片来源：招股书
业绩方面，2020年至2023年1-6月，蓝宇股份的营业收入分别约1.57亿元、2.72亿元、3.13亿元、1.8亿元，净利润分别为3144.71万元、6046.1万元、7210.02万元、4532.94万元。
主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书
报告期内，蓝宇股份的综合毛利率分别为37.71%、39.17%、39.50%和40.87%。公司直接材料占主营业务成本的比例在70%以上，占比较高，公司面临原材料供应短缺及价格波动风险。
蓝宇股份产品的主要原材料为色料及溶助剂类化工制品，近年来，随着国家加强环境整治力度，以及受安全生产事故的影响，一批色料生产企业停产或关闭，导致色料类原料曾一度出现供应紧张的情况，未来如果主要原材料供应出现行业性短缺，将导致公司不能及时采购生产所需的原材料或采购价格较高，从而影响公司的毛利率和经营利润。
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应收账款逐年上升
蓝宇股份的主要产品为数码喷印墨水，是数码喷墨印花过程中的主要耗材。由于目前数码喷墨印花速度尚无法完全达到传统印花水平，且相比传统印刷设备，数码喷印设备价格更贵，数码印花墨水成本也更高，在单一品种、大批量的订单上，传统印花方式仍处于优势地位。
目前传统印花在纺织印花领域仍占据较大的市场份额，若采用数码喷印技术，传统印花厂商的替换成本较高，未来如果数码喷印技术不能在设备速度、耗材成本等方面进一步突破，可能存在数码喷印技术在纺织行业的推广及应用速度放缓、市场开拓不及预期的风险。
近年来，数码喷墨印花行业发展很快，宏华数科、汉弘集团、色如丹等上下游企业纷纷布局，市场竞争日趋激烈。同时随着行业新增产能快速增长，数码喷印墨水产能扩张或将带来阶段性供给过剩，可能导致墨水销售价格下降，从而影响公司的盈利情况。
蓝宇股份面临着客户向产业链上游拓展导致订单流失的风险。报告期内，大客户宏华数科占公司营业收入的比例分别为19.85%、14.41%、12.77%和8.58%，呈持续下降趋势，这或许与宏华数科收购生产活性墨水的天津晶丽数码科技有限公司，自产墨水有关。
报告期内，蓝宇股份的应收账款账面余额分别为4988.37万元、7783.15万元、8397.68万元、1.05亿元，呈逐年上升趋势，占营业收入的比例在30%左右，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。
公司应收账款情况，图片来源：招股书
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结语
近几年，尽管蓝宇股份的业绩呈增长趋势，但公司也面临原材料供应短缺及价格波动的压力。另一方面，随着上下游企业的入局，行业新增产能快速增长，公司的主要产品数码喷印墨水产能存在阶段性供给过剩，导致产品价格下降的风险。
（责任编辑:董萍萍）