国金证券：2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期

智通财经APP获悉，国金证券(600109)发布研究报告称，2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装(300228)(300228.SZ)、京城股份(600860)(600860.SH)等。

▍国金证券主要观点如下：

FCV 11月装机量86.12MW，1-11月装机量521.21MW。

2023年11月，燃料电池系统装机量86.12MW，同比增加14%，其中商用车装机量为85.2MW，本月装机多为大型客车和重型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。

FCV 10月上险量为786辆，1-11月累计5287辆。

2023年11月，燃料电池系统总装机数量为786辆，其中商用车为772辆。由于统计口径差异，中汽协公布的11月份FCV产销分别为721/647辆，同比+123.91%/+76.29%。今年以来FCV逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。

亿华通单月和1-11月累计装机均为第一。

11月，亿华通装机量第一，为30006.5kW，占比35%;重塑能源第二，装机21620kW，占比25%;第三是鸿力氢动，装机7590kW，占比9%。2023年1-11月，亿华通累计装机量第一，为103105.6kW，占比23%;捷氢科技累计装机量第二，为64088.5kW，占比14%;重塑能源累计装机量第三，为58062kW，占比13%。

郑州宇通月度上险量位居榜首。

11月商用车上险量郑州宇通第一，为301辆，占比达39%;佛山飞驰位列第二，为209辆，占比达27%;中国一汽第三，为81辆，占比达10%。2023年1-11月，郑州宇通累计上险量第一，为847辆，占比16%;佛山飞驰累计上险量第二，为502辆，占比10%;厦门金龙累计上险量第三，为488辆，占比达9%，此外乘用车累计上险357辆。

示范城市群产销：河北示范城市群单月推广数量最高，1-11月河北示范城市群达到1903辆。

按照五大城市群统计口径，2023年11月，河北城市群整车落地量最多，为407辆，其中主要由郑州、唐山、张家口和上海分别贡献252辆、90辆、50辆和15辆，其次为河南示范城市群，为359辆，包含郑州、张家口、安阳、上海、佛山和焦作，分别贡献的252、50、40、15、1和1辆，北京、上海和广东城市群为90辆、53辆和7辆。2023年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1963辆，北京、河南、上海、广东示范城市群分别为1693辆、1595辆、982辆和360辆。

全球整车产销：

1)日本：2023年1-10月，日本丰田FCV全球累计销量为3556辆，同比上升12.18%(2023年11月数据暂未公布);2)韩国：2023年1-11月，韩国现代FCV全球累计销量为4472辆，同比下降55.63%，其中本土累计销量为4249辆，同比下降56.28%;3)美国：2023年1-9月，美国国内FCV累计销量为2767辆，同比增加39%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达89%。(2023年10月数据暂未公布)

绿氢项目电解槽招标：

2023年1-12月，已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从2023年绿氢项目开工及EPC招标情况看，共10.87万吨绿氢项目已开工，220390Nm3/h、近314套电解槽将陆续迎来招标。

从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源(300274)位列前三，占比16%/15%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为795.51/706.13万元/套和735.82/700万元/套(1000 Nm3/h);PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元/套(200Nm3/h)。

风险提示

政策不及预期;加氢站建设不及预期;氢气降本不及预期;绿氢项目落地不及预期。