供应受限需求稳步释放，动力煤价预计偏稳运行。供给方面，国家统计局公布11 月原煤产量为4.1 亿吨，同比增长4.6%，环比增加0.8个百分点，日均产量1379.9 万吨，进口煤炭4351 万吨，同比增长34.7%，增速比10 月份加快11.4 个百分点，整体保持较为稳健，预计12 月整体产量将保持稳定。近期受全国大范围降雪天气影响，部分煤炭产地生产有所受限，铁路、汽运等运力受到明显影响，短期供给有所收缩。需求方面，新一轮冷空气到来，13-16 日，北方多地气温将接近历史同期最低水平，气温下降预计将提振电厂、供暖耗煤量快速增加，预计冬季用煤旺季消耗将高于去年同期水平。库存方面，受下游需求日耗持续走高影响，港口库存未来有望迎来快速下降，有效缓减当前高库存压力，进一步支撑煤价保持高位水平。进口方面，整体比较平稳。截至12 月15 日，大同南郊Q5500 弱粘煤坑口价800元/吨，周环比上升1.65%；陕西榆林Q5500 烟煤末坑口价822 元/吨，周环比持平；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价717 元/吨，周环比上升0.42%。
　　事故再发安监趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供给方面，12 月13 日山西华晋焦煤沙曲一号再发安全事故，事故造成三死一伤，预计短期内安监程度趋严叠加极端天气影响，供给继续保持边际收紧，短期内供给压力将成为当前焦煤价格支撑的主要因素。需求方面，国内焦炭市场第三轮提涨落地，开启第四轮涨价，当前焦钢博弈加剧，煤价居高不下，下游焦企以及钢厂短期难以完全消化成本压力。当前钢材消费淡季，钢厂检修计划有所增多，高炉利用率有所降低，铁水产量稍有下滑但仍显著高于历史同期水平，对于整体需求仍旧具有一定支撑。短期炼焦煤处在供需双弱阶段，预计价格仍将保持高位震荡。库存方面，截至12 月15 日，炼焦煤煤矿总库存为203.92 万吨，周环比下降2.44 万吨，跌幅1.18%；炼焦煤港口库存为179.89 万吨，周环比下降4.90 万吨，跌幅2.65%；炼焦煤焦企总库存为1082.61 万吨，周环比增加12.71 万吨，涨幅1.19%；炼焦煤钢厂（247 家）库存为821.14 万吨，周环比增加9.04 万吨，涨幅1.11%。
　　行业重点事件：12 月15 日讯，国际统计局数据显示，11 月份，生产原煤4.1 亿吨，同比增长4.6%，增速比10 月份加快0.8 个百分点，日均产量1379.9 万吨。进口煤炭4351 万吨，同比增长34.7%，增速比10 月份加快11.4 个百分点。1—11 月份，生产原煤42.4 亿吨，同比增长2.9%。进口煤炭4.3 亿吨，同比增长62.8%。
　　投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等
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