本周煤炭板块上涨1.56%
　　本周煤炭指数(长江)涨幅1.56%，跑赢沪深300 指数3.26 个百分点。其中动力煤指数涨幅1.22%，跑赢沪深300 指数2.92 个百分点；炼焦煤指数涨幅2.09%，跑赢沪深300 指数3.80个百分点；煤炭炼制指数跌幅0.04%，跑赢沪深300 指数1.66 个百分点。价格方面，截至12月15 日，秦皇岛港动力煤市场价为948 元/吨，周环比提升15 元/吨；京唐港主焦煤库提价为2710 元/吨，周环比提升80 元/吨；日照港一级冶金焦平仓价2550 元/吨，周环比上涨100 元/吨。
　　动力煤：封航致港口库存上行明显，寒潮来临煤价有望高位震荡虽然受雨雪天气增多、港口封航频繁影响，本周港口库存快速上行，但在寒潮到来日耗提升明显下，港口煤价小幅反弹。供给方面，汾渭数据显示本周“三西”地区煤矿产能利用率环比下降0.3pct。需求方面，截至12 月14 日二十五省日耗煤量650 万吨，周环比增加12.1%。电厂库存方面，截至12 月14 日，二十五省电厂库存为12577 万吨，周环比下降2.1%；可用天数19.3 天，环比下降2.8 天，同比高0.8 天。港口库存方面，截至本周五北方三港库存环比提升14%。展望后市，随着寒潮来临，刚需用户采购需求释放，煤价有望高位震荡，不过仍需关注电厂及港口高库存对价格压制作用。
　　双焦：京沪地产政策优化助双焦预期改善，关注下游利润变化本周双焦市场稳中偏强。供给方面，据汾渭统计本周53 家焦煤企业精煤产量周环比基本持平。
　　进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1050 车，周环比减少2 车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量227 万吨，周环比下降1.1%，周五上海螺纹钢价格4010 元/吨，环比下跌80 元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比提升0.8%，同比提升4.6%。焦炭方面，受益于焦炭价格提涨，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利37 元/吨，周环比提升63 元/吨。政策方面，本周京沪调整首付比例促需求释放，这也进一步加强“顺周期”预期改善。展望后市，考虑到山西安全检查升级叠加蒙煤受雨雪影响供应或受阻，焦煤供应有进一步收紧预期；此外，由于焦煤库存仍处于历史上相对低位，因此预计双焦价格短期有望高位震荡；不过考虑到近期钢价稳中偏弱，因此仍需继续关注焦炭提涨博弈结果、钢厂生产节奏及利润变化、宏观情绪等。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底及煤企盈利底预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。
　　标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，国内存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、冀中能源等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
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