核心观点
　　半导体：DRAM、NAND Flash 等存储产品价格有望持续恢复，存储行业周期景气度有望向上，关注后续复苏进程；消费电子：Intel 发布首款AI PC 处理器Meteor Lake 系列， AI PC成为软件系统、硬件、品牌等龙头厂商的重点发力赛道，有望拉动PC 终端迎来新一轮升级迭代趋势，看好端侧AI 对PC 市场复苏的催化作用；
　　汽车电子：11 月新能源车国内零售渗透率首超40%，成为汽车电动化发展的重要里程碑，持续关注汽车电动化、智能化趋势带来的汽车电子增量价值投资机遇。
　　行业动态信息
　　1、半导体： 存储行业周期景气度有望持续向上，持续关注后续复苏进程
　　根据TrendForce 数据，2023 年第三季DRAM 产业合计营收达134.80 亿美金，季成长率约18.0%，主要系下半年需求缓步回温，买方重启备货动能，使得各原厂营收皆有所成长，展望第四季，原厂涨价态度明确，预估第四季DRAM 合约价上涨约13~18%；第三季NAND Flash 位元出货量环比增长3%，整体合并营收来到92.29 亿美元，环比增长幅度约2.9%，主要系三星积极减产，买方出于对供应将显著减少的预期心理因素，采购态度转趋积极，展望四季度，NAND Flash 产品将量价齐涨，预估全产品平均销售单价涨幅将来到13%，整体NAND Flash 产业营收环比增长幅度有望逾两成。而展望明年，根据科创板日报报道，摩根士丹利援引TrendForce 预期数据，2024 年一季度，DRAM 及NAND 价格环比增幅均有望达到18%-23%，高于TrendForce 此前关于DRAM 价格环比增长8%-13%，NAND 价格环比增长5%-10%的预期。
　　当前智能手机OEM 厂商目前库存恢复到正常水平，其中移动DRAM 约为4-6 周，NAND 约为6-7 周，有望开始采取备货措施。由于AI PC 或将带动2024 年PC 市场复苏，PC ODM/OEM厂商也或将手建立库存，而新产品推出可望带动对DDR5 及LPDDR5 需求，每台DRAM 平均用量也有望提升。服务器行业也逐步去库存，企业云端应用有望带动AI 运算及DDR5 的需求。
　　当前，在海外大厂控制供应端稼动率背景下，存储产业链持续修复，关注原厂库存去化进展、服务器、手机、PC 等下游应用需求的复苏节奏以及存储价格反转的持续性和力度。
　　2、消费电子： Intel 发布首款AI PC 处理器Meteor Lake 系列，看好端侧AI 对PC 市场复苏的催化作用英特尔正式发布代号为“Meteor Lake”的面向AI PC 产品的全新酷睿Ultra 处理器。Meteor Lake 系列采用Chiplet 设计，整颗芯片被分为四颗分离式模块，包括基于EUV 技术的Intel 4 制程工艺的CPU Tile，台积电5nm 的GPU Tile，台积电6nm 的SoC Tile，台积电6nm 工艺的I/O Tile，最后再通过3D Foveros 先进封装技术将多个模块垂直堆叠在一个具有Foveros 互连的统一基座芯片上。1）Meteor Lake 的CPU Tile：采用了Redwood Cove P-Core 和 Crestmont E-Core 混合内核架构，在能耗比上实现较大进步。2）SoC Tile：拥有全新的低功耗island E 核心（LP-E 核心），并首次加入NPU，可带来高能效的AI 加速和本地推理体验。3）GPUTile 核显：从 Xe LP 升级到 Alchemist Xe LPG，拥有8 个Xe 内核，多达 128 个 EU，相较于上一代的 Iris Xe核显每瓦性能翻倍，新一代核显在同等电压下的频率直接可达2GHz 以上。4）I/O Tile：支持最高 96 GBDDR5 和64 GB LPDDR5X 容量、拥有用于独立 GPU 的 x8 PCIe Gen 5 通道（仅限 H 系列）、三个 x4 M.2 Gen4 SSD 接口、四个 Thunderbolt 4 端口等。
　　性能方面，其旗舰型号Core Ultra 7 165H CPU 比AMD Ryzen 7 7840U 单线程性能高出了12%，“平衡”模式下多线程性能领先 8%；GPU 性能比第13 代酷睿i7 芯片最高提高了一倍，Core Ultra 7 165H 的Arc Xe LPGGPU 在原生1080p 的游戏中的表现比AMD Ryzen7 7840U 提升约5%；在空闲模式下，Core Ultra 7 165H 相比7840U 功耗最高可节省79%。此外，AI 是本次产品的重要升级点，Meteor Lake 最新的AI 引擎结合NPU、CPU 和GPU，可提供34TOPS 的整体AI 算力，并支持FP16 等数据类型，相对于Core i7-1370P，Core Ultra 7165H 生成式AI 性能提高70%，INT8 效率提升至2.5 倍，可以运行200 亿参数的大语言模型，现场展示本地运行130 亿参数的AI 大模型生成文字以及1 秒超快生图，6 秒生成高质量图片的能力。首批Core Ultra 7 和 CoreUltra 5 “Meteor Lake”CPU 已经开始上市，Core Ultra 9 系列CPU 将会于2024 年1 月上市。
　　当前，AI PC 浪潮正席卷整个PC 产业链，成为软件系统、硬件、品牌等龙头厂商的重点发力赛道，有望拉动PC 终端迎来新一轮升级迭代趋势。根据 Canalys 的预测，全球 PC 出货量2024 年预计将达到 2.67 亿台，同比增长 8%，AI 功能将成为推动 PC 市场复苏和增长的关键因素，预计 AI 功能 PC 的出货份额约占总量的 19%，约5100 万台。根据联想《AI PC 产业白皮书》预测，AI PC 在中国PC 市场中新机的装配比例将于2027 年达到85%，成为PC 市场主流。持续看好在换机周期背景下，端侧 AI 对 PC 行业景气度的催化和刺激作用。
　　3、汽车电子：11 月新能源车国内零售渗透率首超40%，成为汽车电动化发展的重要里程碑根据乘联会数据，2023 年11 月乘用车市场零售达到208.0 万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%。今年累计零售1,934.5 万辆，同比增长5.3%。今年11 月车市零售环比小幅走强，主要系新能源车的增长动力驱动环比走强叠加小批量燃油车国六A 车型清库。相较于历年的年末促销力度企稳收缩的特征，今年11 月车市促销持续增大，燃油车和新能源车促销均环比增大，针对性的增换购促销和地方补贴，购车消费需求有所释放。乘联会判断，12 月促销力度或伴随细分市场主销车型以价换量冲刺考核目标，继续保持强力度。地区性购车补贴多在12 月面临月结、年结，推动年底保持销量翘尾。展望明年，预计2024 年全国乘用车总体零售销量达2220万辆，同比增长3%。新能源乘用车方面，11 月新能源车市场零售84.1 万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。
　　今年以来累计零售680.9 万辆，同比增长35.2%。11 月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4 个百分点，而新能源汽车渗透率首次突破40%成为汽车电动化发展的重要里程碑。预计2024 年新能源车的市场增长相对乐观，其中新能源乘用车批发预计达到1,100 万辆，净增量230 万辆，同比增长22%，整体渗透率达到40%，新能源乘用车保持较强增长势头。持续关注汽车电动化、智能化趋势带来的汽车电子增量价值投资机遇。
　　4、投资建议：
　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（东芯股份、兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、模拟芯片　　（南芯科技、芯海科技）、设备（长川科技）、材料（神工股份）；汽车电子：东山精密、韦尔股份。
　　消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电；
　　被动元件及其他：顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科。
　　5、风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G 网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G 应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
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