行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了2.33%，跑输沪深300 指数涨幅（-1.70%）0.63 个百分点，跑输创业板指数涨幅（-2.31%）0.03 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了26.77%，跑赢沪深300 指数涨幅（-13.69%）40.46个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-21.23%）48.00 个百分点。本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第二十五，全年涨幅排序第二。截至本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为29.27，同期沪深300 PE-TTM 为10.56，创业板指数PE-TTM 为27.25。本周通信板块涨幅前五分别为*ST 日海（+13.51%）、精伦电子（+12.80%）、富士达（+8.72%）、ST 中嘉（+7.61%）、云里物里（+7.22%）；本周通信板块跌幅前五分别为*ST 新海（-22.61%）、鼎通科技（-17.41%）、光库科技（-10.45%）、博创科技（-9.19%）、德科立（-8.81%）。
　　光互联方式百花齐放，AI 领域光通信整体需求持续向上。光互联已进入百花齐放的新阶段。1）解决方案：谷歌发布Gemini 和TPU v5p，OCS 的关键作用得到市场关注，成为光模块+交换机传统互联技术以外的增量；2）互联标准：
　　AMD 在Advancing AI 发布会坚持力推以太网标准，此前AMD、博通、思科等行业巨头组成超以太网联盟（UEC），以完善以太网标准，更好支持AI 等新场景需求，预计以太网与InfiniBand 在AI 基础设施领域之争将更加白热化；3）算力芯片：AMD 近期正式推出MI300X GPU，并已获得了微软、甲骨文等行业头部客户的认可和应用，这或对英伟达的GPU 生态产生冲击，此外Intel已推出AI 芯片Gaudi3，英伟达计划明年推出B100 新品，算力单元的竞争或将更为丰富。结合以上行业变化，我们对明年AI 领域的光通信市场整体保持乐观，更多更低成本的算力解决方案出现，或将有助于更多算力基础设施建设需求的释放，对光互联光通信的需求带来有力支撑，景气度向上趋势确定性高。
　　建议关注光器件光模块优势企业：天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技。
　　星链“直连小区”获FCC 批准测试，首批卫星发射在即，C 端使用场景有望得到拓展。星链的“直连小区”（direct to cell）近期获得美国联邦通信委员会FCC 颁发临时授权，允许星链未来180 天内在美国20 多个地点进行手机直连卫星的测试。星链原计划于2023 年12 月15 日（最新消息推迟到北美时间12月28 日）使用猎鹰9 号执行星链7-9 的发射任务，将发射包括6 颗“直连小区”卫星在内的21 颗星链卫星至近地轨道，由此开启未来约840 颗“直连小区”卫星的发射计划，这是星链首次发射“直连小区”卫星。“直连小区”，也称为手机直连卫星，是通过手机直接连接安装在卫星平台上的普通蜂窝基站从而实现卫星通信的方案。在今年8 月份，星链与美国运营商T-mobile 达成合作，星链将使用T-mobile 的中频段提供服务，目标是在2024 年实现短信发送，2025 年实现语音和数据。我们认为，星链通过此种方式进入普通蜂窝通信领域，作用类似“空中铁塔”，与传统的通信运营商合作，手机用户无需更换终端即可接入卫星通信网络，有望快速实现卫星通信在普通C 端用户中的渗透率提升，有助于消费者消费习惯的培养，也有利于星链用户量的快速增长，扩大产业链生态规模，建议关注有布局海外卫星通信产业链的相关企业。
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　　运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备及代工企业重点推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；卫星通信重点推荐铖昌科技、上海瀚讯，建议关注海格通信、震有科技；天线及射频建议关注盛路通信；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；IDC 建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；军工通信重点推荐七一二；会议系统重点推荐亿联网络；5G 消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。
　　风险提示：全球宏观经济系统风险，AI 应用及产业发展不及预期，卫星通信产业不及预期，市场竞争加剧。
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