尾盘播报：看好行业周期底部确定的机会

A股ROE继续下行但降幅趋缓，主要受周转率及杠杆率拖累，利润率已触底回升。宽基指数收入大多仍在下探，但盈利多已回升，小盘股盈利改善幅度最大。市场底部反弹，投资机会在风险特征适中，微观交易结构好，预期分歧大的方向，可重点选择行业周期处于底部向上的细分领域。消费及TMT占优，部分中游顺周期困境反转。三季报来看，盈利增速连续两个季度加速的行业集中于TMT、可选消费、部分中游顺周期行业。受利润率拉动，ROE改善的领域主要集中于消费及部分中游顺周期。财政超预期发力加速推进经济修复进程，国内外的流动性影响因素开始缓和，市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已经夯实，修复行情正在临近。从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，底仓可选择低负债与稳定现金流的红利高股息股票，温和复苏环境下可关注基本面先行改善行业。

当前逐步走出结构性行情的条件正在具备，从增量资金的角度看，政策性资金已在入场，外资也有回暖迹象。不管是从增量资金入场打破负反馈的路径来看，还是从预期自发性的修正、反转的路径来看，当前市场各项积极信号均在不断累积。因此，四季度市场在当前的底部区域有望迎来修复机会。从预期修复的角度看，越来越多的积极信号已然明朗。本轮经济的底部已经确认，与此同时，增发万亿国债指向政策仍在继续发力。关注近期受益于政策推动、基本面改善的周期、消费等价值板块的修复机会。继续把握高景气成长等。经济仍处于弱复苏状态、外围扰动尚存，建议仍以中长期确定性应对短期不确定性，布局红利低波类资产，市场当前机会大于风险，四季度建议多关注阶段性及结构性机会。受益于政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的基建链条相关行业。国内经济有望逐步改善，但同时未来全球市场的波动性将加剧，地缘冲突的扩散风险使得能源价格与全球抗通胀进程存在不确定性。配置方面，当前A股多数板块已极具配置性价比，弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益国企估值重塑的油气和电信央企。大宗商品相关资产可能是未来真正具备利润优势的环节，由于本轮经济更多基于生产流量的恢复，红利资产在此刻同样可以择机布局。相对更加看好行业周期底部确定、基本面企稳、兼具一定弹性的TMT板块、军工电子、装修建材、家用电器、化学纤维等板块估值修复的机会。