事件：今日旅行社行业龙头*ST 凯撒发布公告，资产重整方案获法院裁定批准，将引入环海湾文旅以及财务投资人注资作为重整投资人。
　　同时凯撒旅业控股股东质押给金谷信托的9,300 万股股票将以3.78亿元价格过户给金谷信托。
　　龙头重组方案加速推进，国资底部布局文旅产业。①本次凯撒旅业重整投资人为环海湾文旅，为青岛市市北区国资委100%控股，注册资本为30 亿人民币；②方案简析：重整投资人拟出资8.69 亿，有条件受让凯撒旅业39.53%股权，其中环渤海文旅出资3.60 亿元，受让17.02%股权，将成为实际控制人，锁定期36 个月；财务投资人主要为山东本地众多国资（山东高速、青岛华通等）受让22.51%股权；财务投资人需出资3.61 亿元用于取得股票，并提供5.08 亿资金， 用于代控股股东解决资金占用问题，锁定期12 个月。③国资在旅行社行业景气度底部入局并获得上市平台资源，彰显对文旅产业的重视和底部布局的决心。
　　经营方案意在迅速恢复龙头地位，将加强与当地文旅资源整合。①本次重整产业投资人青岛环海湾文旅旗下拥有青岛市市北区众多核心文旅资源；②重整经营战略：重整完成后：1）凯撒将迅速恢复自身旅行社和食品核心业务正常经营；2）同时，公司将加大与环海湾文旅旗下资源的整合，将重点开发游轮业务，发展元宇宙信息化项目，未来产业投资人将把旗下相关资源和目的地场景导入上市公司；3）还将扩大本地合作范围，拓展山东省内多个大型文旅集团、航空公司、酒店的合作。③板块规划：1）旅行社板块将拓展销售网络，3 年内在全球建立不少于20 家海外分支机构；重点布局特色游轮资源，航空包机等资源，重点确保极地旅游市占率第一地位；并将持续优化信息化平台；2）食品业务：将投入资金升级优化产能；拓展餐食配送业务合作伙伴范围，并积极与青岛和山东省内的合作与协同；3）目的地业务继续推进目的地整合营销，未来将积极投入景区内容运营，并持续推动目的地体育业务的发展。
　　投资建议：2023 年以来出境游缓步复苏，供给龙头受益格局改善，毛利率提升；本次国资参与重组表明对龙头旅行社出境游资源能力认可，旅行社龙头或迎估值修复。同时，各地方政府做大做强文旅产业动力强，上市文旅平台有望存在与国资合作，整合当地优质文旅资源的预期。推荐标的：众信旅游，受益标的：*ST 凯撒、岭南控股。
　　风险提示：出境目的地风险，债务重组进程，行业竞争加剧风险。
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