1、历经三十年的行业发展，快递行业目前发展相对成熟；市场需求差异导致快递定价模式不同。
　　快递行业发展主要经历了以下阶段：
　　萌芽：民营快递企业起步于20世纪90年代，随着外贸业务的发展，出口报关材料和样品邮寄需求暴涨。
　　快速发展：2003年淘宝网上线，2009年《新邮政法》颁布叠加时代背景下电商井喷式发展，为快递发展带来了黄金期。
　　资本助力：2016-2017年头部快递企业在资本市场的热情下纷纷上市，通过融资加快前进步伐。
　　龙头竞争：2018年以来，行业增速放缓，在件量上目前已基本形成了中通为龙头，圆通暂时维稳第二，韵达申通互相追赶，极兔快速成长的竞争格局，顺丰在时效快递中也保持着领先地位。
　　2、件量：商流发展促进物流成长，电商平台的发展极大地推动了快递件量的增长。随着网购渗透率的提升及电商模式的不断演变，行业件量增速放缓，未来下沉市场和快递出海或将成为竞争焦点。
　　电商发展历经二十年发展并向多元生态化转型。从1999年当当网，到2003-2004年淘宝、京东上线，再到2015年拼多多成立，2018年抖音试水直播带货等，电商平台也从最初的货架电商朝着直播、社交电商多元化生态模式发展。
　　商流发展促进物流成长。随着上游平台商流的增长，快递量也经历了爆发式成长，2011-2017年快递量CAGR高达49%。
　　拼、抖等新兴电商平台的发展给传统的淘系电商带来明显冲击。2017-2021年，拼多多GMV年复合增速高达104%，拼多多在GMV排名前五的电商平台中占比也从2%提升到16%。
　　单包裹货值持续走低，下沉市场成为电商平台竞争焦点。
　　政策支持下叠加东南亚地区电商的高速发展，快递出海或成为快递企业第二增长曲线。
　　的主线。政策托底下，低于成本的恶性价格竞争或将不再发生，但局部地区的价格竞争及持续性仍待观察。
　　随着上游平台的发展及行业增速的演变，快递定价经历了供需定价（2009年之前），竞争定价（2010-2017年）到成本加成定价（2018年以来）的变化。
　　历经近二十年的发展，快递单票收入持续走低，价格竞争贯穿行业发展。在当前成本加成的定价模式下，价格竞争更加频繁。
　　2020年极兔入局掀起新一轮恶性价格竞争后政策首次托底，加强监管和维护行业秩序。
　　头部企业的竞争策略及淡旺季切换也是影响价格变化的重要因素。
　　4、成本：分拣和运输成本是快递企业的核心成本。各家纷纷加大资本开支，提升核心运输和分拣环节的自营比率，实现快递核心环节的降本增效。
　　快递单票成本主要由面单费、运输、分拣、派送成本构成。其中派费更多是流转作用，因此单票成本的差异更多体现在中转环节。
　　业务量的快速增长是单票快递成本下降的重要基础。为了提升产能，头部快递公司加大资本开支，提升设备自动化水平。
　　除了规模效应，通过资本开支提升核心运输和分拣环节的自营比率，将加大快递企业对核心环节的掌控力，提升转运中心的操作效率，从而实现降低成本，拉开差距。
　　5、投资建议：静待格局改善，重视优质龙头公司长期价值，关注修复标的。
　　2023年受行业价格竞争影响，快递板块市场情绪相对低迷，当前板块对应2024年估值普遍跌至较低位，估值已基本反映行业长期增速下行和价格竞争持续，整体预期相对悲观，具有安全边际，风险收益性价比较高。
　　1）直营快递：看好顺丰控股；2）加盟快递：建议关注中通快递/圆通速递/申通快递/韵达股份。
　　风险提示
　　经济下行风险：若经济下行，将影响行业整体需求从而影响快递包裹量
　　行业增速低于预期：若行业件量增速较低，将影响公司的业务量及盈利水平
　　快递价格竞争恶化：若价格竞争较为激进，将导致公司业绩受损或增速放缓
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:王丹）