本篇报告深入研究了涤纶长丝行业，近几年供给和需求规模稳步增长，行业集中度较高；落后产能持续退出，未来两年行业扩张速度将放缓；下游市场需求有望逐步改善，看好行业景气度回升。
　　近几年供给和需求规模稳步增长，行业集中度较高。近几年我国涤纶长丝行业稳步发展，2022 年底国内有效产能3897 万吨/年，同比增长9.2%，自2018年以来年均复合增长5.9%；2022 年我国涤纶长丝产量 2831 万吨，同比下降6.1%，自 2018 年以来年均复合增长5.3%，2023 年尽管有新产能陆续建成投产，但三季度行业平均开工率已提升至83.2%的较好水平。2022 年我国涤纶长丝表观消费量2568 万吨，同比下降 7.85%，自2018 年以来年均复合增长 4.7%，市场需求总体稳步提升，2023 年1-10 月我国涤纶长丝表观消费量2333 万吨，同比增长5%，下游市场需求有所回暖。我国涤纶长丝生产企业集中度较高，目前国内前五大企业产能约占行业总产能74.5%，随着行业集中度的不断提高，龙头企业市场控制力增强。
　　落后产能持续退出，未来两年行业扩张速度将放缓。我国涤纶长丝生产企业众多，随着多年来的行业竞争，落后产能持续退出，2021 年以来，我国涤纶长丝行业累计淘汰落后产能313 万吨/年，行业结构进一步优化。2023 年我国涤纶长丝新增供给压力较大，根据百川盈孚数据，2023 年我国涤纶长丝新增产能达447 万吨/年，2024、2025 年新增产能规划分别为265 万吨、285万吨/年，未来两年扩张速度明显放缓，有助行业竞争格局的改善。
　　下游市场需求有望逐步改善，看好行业景气度回升。目前纺织服装及服饰业景气度基本处于近几年来底部水平，随着全球经济复苏及居民生活水平的提高，行业需求有望逐步改善。今年以来国内房地产市场较低迷，对家纺需求带来不利影响，2023 年8 月，中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，随着新政策的逐步落实，有助提振房地产市场，进而改善家纺业需求。当前POY 市场价7500 元/吨，价差为1238 元/吨，较2023Q3 行业平均价差扩大9.3%，涤纶长丝行业库存压力较年初大幅降低，2023 年行业新增产能均已投产，未来两年行业产能扩张放缓，需求端有望逐步改善，看好涤纶长丝行业景气度逐步回升。
　　建议重点关注国内涤纶长丝行业领先企业：桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
　　风险提示：下游市场需求不足、产品价格下跌、原材料价格上涨、行业新增供给较多。
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