金吾财讯 | 交银国际发研报指，哔哩哔哩(09626)3季度亏损收窄略慢于预期，但DAU/总时长维持健康增长，经营现金流转正。哔哩哔哩2023年3季度收入为58亿元人民币（下同），同比持平，环比增9%。调整后归母净亏损为8.8亿元，同比收窄50%，但略逊于该行/市场预期。
广告/直播仍为主要增长驱动。3季度，1）VAS收入同比增17%，其中直播收入增30%+。2）广告收入同比增21%，其中，效果广告同比增40%+，电商广告收入增90%+。
管理层预计2023全年收入接近此前指引（225-230亿元）低端，并维持全年经调整运营亏损收窄30亿元指引。该行预计4季度收入同比增3%，游戏收入受新游带动环比增9%，广告及直播增势仍有望持续。
该行维持2023/2024年收入预期，基于可比文娱公司平均1.7倍2024年市销率，目标价由16美元/123港元微调至15美元/116港元。现价对应1.3倍2024年市销率，维持买入。
（责任编辑:董萍萍）