金吾财讯 | 中泰国际表示，燕之屋(01497)收入从2022年的13.0亿元上升至2022年17.3亿元。2022年纯燕窝产品占收入94.7%。纯燕窝产品中以碗燕的占比最大，2022年碗燕产生收入6.7亿元，占纯燕窝产品38.9%。收入上升的主因为公司产品的销量和平均售价均实现稳步上升，以碗燕为例，销量从2020年的343万碗增加至2022年的387万碗；平均售价从163元/碗提升至174元/碗。毛利率方面，整体毛利率近年呈上升趋势，2020-2022分别为42.7%/48.2%/50.8%，其中碗燕的毛利率较高，分别为55.6%/58.3%/61.6%。过往三年公司净利润从1.2亿提升至1.9亿元，净利润率9.4%-11.1%。公司获得三间印尼燕窝加工及贸易商及香港惠理基金认购股权作为基石投资者。
该行选取港股和A股市场上保健品类以及中高端消费类公司作对比，平均历史市盈率为35.8倍。估值方面，公司招股价范围对应2022年市盈率19.2-24.0倍，中间价为21.6倍。公司收入和利润规模均小于可比公司，但利润率和股本回报率并不逊色，估值有与同业32%-46%的折让。该行认为招股价估值范围合理。予评分72分，评级“申购”。
（责任编辑:周文凯）