生猪：猪价依然震荡偏弱，年底供应压力仍存。本周外三元生猪全国均价为14.9 元/公斤，周环比+1.4%；15Kg 仔猪全国均价为313 元/头，环比+5.7%。
　　本周猪价依然震荡偏弱，产业迫于现金流压力出栏积极性较强，出栏体重稳中有增，市场供应充足，需求端白条鲜销率一跌再跌，已经远低于历史同期水平，表明鲜肉销售压力大，屠宰场被迫转冻品入库，我们认为与今年暖冬导致西南地区腌腊需求迟迟未启动有关。四季度到明年上半年生猪市场供过于求的态势延续，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。
　　白鸡：鸡源偏紧支撑肉鸡价格，海外禽流感疫情影响持续。本周白羽鸡苗均价2.3 元/羽，环比-1.3%；白羽肉鸡均价7.7 元/公斤，环比-0.3%。本周鸡苗价格震荡走低，市场需求偏弱，年内季节性效应减弱，养殖端补栏元旦前出栏情绪较低；肉鸡价格维持稳定，在需求减量的背景下鸡源供应偏紧是行情的主要支撑。
　　近期，USDA 发布报告，2023 年11 月10 日之后，美国七大洲据将不受高致病性禽流感（HPAI）禁令限制的影响，其中包括过去我国祖代鸡引种州（俄克拉荷马州），但实际是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。
　　动保：秋冬疫病高发，关注非瘟疫苗研发进程。当前投身非瘟疫苗研制的主要有四家企业，中科院与【生物股份】和【中牧股份】、兰研所和【普莱柯】研发的非瘟亚单位疫苗进程同步，均已提交应急评价；【科前生物】研发的活载体疫苗效果评价和产业化工艺研究处在实验室研究阶段。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普莱柯（非瘟疫苗安全性较高，不存在生物安全相关风险），中牧股份（有望首批获得非瘟疫苗生产资质）。
　　USDA11 月供需报告：美玉米、大豆单产上调。玉米：USDA11 月供需报告预测2023/2024 年度美玉米收获面积为8710 万英亩，环比上月持平；单产174.9 蒲/英亩，环比增加1.9 蒲/英亩；产量152.34 亿蒲，环比增加1.7 亿蒲；总消耗量144.65 亿蒲，环比增加1.25 亿蒲；期末库存预期21.56 亿蒲，环比增加0.45 亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10 年低位，美豆单产连续4 个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11 月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到7.82 亿吨，环比下降145 万吨；消费量微幅下调，至7.928 亿吨；进出口量为2.09 亿吨，环比下降25 万吨；全球小麦期末库存预计为2.587 亿吨，较上月上调60 万吨。棉花：11月报告预测全球棉花总产量为2470.3 万吨，环比增加18.7 万吨；全球消费量2510.4 万吨，环比下降10.7 万吨；出口量943.0 万吨，环比增加1.5 万吨；全球期末库存增至1774.5 万吨，环比增加34.4 万吨。综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期
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