上周铜、铝、黄金价格走势坚挺，轻稀土及能源金属普跌。供给扰动频现叠加需求受政策积极引导，预计铜价表现强劲，推荐紫金矿业、金诚信、洛阳钼业以及五矿资源。美联储加息终点或已到来，我们看好受益于流动性拐点的黄金板块，推荐山东黄金、中金黄金、招金矿业。材料端建议关注消费电子相关的宝钛股份、东睦股份以及锡业股份；建议关注汽车轻量化相关的宝武镁业、星源卓镁以及亚太科技。能源转型和环保板块，推荐中广核矿业和赛恩斯。
　　政策持续积极引导，预计铜铝板块将强势运行。上周，国内铜铝价格分别呈现小幅的上涨和下跌。宏观层面，11 月国内LPR 维持不变，周内人民币兑美元汇率升至8 月以来新高，深圳地产政策调整和央行上海总部会议持续释放积极信号。基本面层面，铜方面，第一量子旗下巴拿马铜矿停产加剧未来矿端紧张预期，国内电解铜现货升水冲高反映紧张格局。铝方面，云南电解铝减产接近尾声，国内社会库存持续下降。对比其余主要工业金属价格受到人民币汇率走强的压制，铜铝价格表现坚挺彰显较优的供需格局。在供给端收缩频现+需求端受政策良好引导的背景下，我们预计铜铝板块将强势运行。其中，铜价除基本面因素以外也有望受益于美联储货币政策预期改善，预计表现更为强劲。
　　加息终点或已到来，持续看好黄金板块配置机会。上周伦敦金现货价上涨1.0%，上金所黄金价格下跌1.2%。周内，美联储11 月货币政策会议纪要显示将维持限制性利率。CME Fedwatch 显示美联储12 月隐含加息概率由0%回升至4.5%，隐含降息时点维持为明年5-6 月。周内公布的美国10 月成屋销售37.9 万套（预期39.3 万套），美国11 月Markit 制造业PMI 为49.4（预期49.8），均不及预期。我们预计美联储或已完成本轮加息，而随着加息对于美国经济的损伤逐步深入，降息的可能性和必要性或将逐步显现。回顾历史，美联储加息结束至降息开始期间，黄金板块涨幅最为突出，我们认为黄金板块有望迎来极佳布局时点。
　　关注消费电子及汽车上游相关材料投资机遇。受益于华为及小米新机型推出以及新兴经济体需求修复，据Counterpoint Research，2023 年10 月全球智能手机销量同比增长5%，结束连续27 个月的同比下滑。推荐材料端的宝钛股份、东睦股份。11 月以来SHFE 锡库存持续降低，消费电子需求旺盛有望提振锡价，建议关注锡业股份。10 月国内汽车产量续创2022 年以来单月新高，上游镁铝加工企业充分受益于轻量化趋势，建议关注宝武镁业、星源卓镁以及亚太科技。
　　能源金属和稀土普跌，天然铀和环境治理品种值得关注。上周轻稀土价格震荡下行，中重稀土价格反弹。轻稀土需求端呈现结构性分化，10 月国内新增风电装机容量环比减少，新能源车产量加速增长并续创历史新高；中重稀土采购需求则有一定刚性。上周锂精矿/电池级碳酸锂价格下跌3.6%/6.1%。供给端月内部分此前停产的锂盐企业逐步复产，叠加需求端产业链施行降库策略，国内锂盐期现货价格持续下跌。随着核电需求回暖，天然铀价格屡创新高，我们推荐国内天然铀龙头中广核矿业。在国内金属矿产品质下降+环保政策趋严的背景下，我们推荐将核心技术优势转化为品牌效应的重金属污染防治领域龙头赛恩斯。
　　风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　投资策略：上周铜、铝、黄金价格走势坚挺，轻稀土及能源金属普跌。供给扰动频现叠加需求受政策积极引导，预计铜价表现强劲，推荐紫金矿业、金诚信、洛阳钼业以及五矿资源。美联储加息终点或已到来，我们看好受益于流动性拐点的黄金板块，推荐山东黄金、中金黄金、招金矿业。材料端建议关注消费电子相关的宝钛股份、东睦股份以及锡业股份；关注汽车轻量化相关的宝武镁业、星源卓镁以及亚太科技。能源转型和环保板块，推荐中广核矿业和赛恩斯。
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