本周市场表现：截至11 月24 日收盘，本周公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.56%，燃气板块下跌0.56%。
　　电力行业数据跟踪：
　　动力煤价格：煤价周环比下跌。截至11 月24 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价935 元/吨，周环比持平。广州港印尼煤(Q5500)库提价1021.34 元/吨，周环比下跌6.23 元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价979.08 元/吨，周环比下跌12.26 元/吨。
　　动力煤库存及电厂日耗：电厂煤炭库存周环比小幅下降。截至11 月24日，秦皇岛港煤炭库存633 万吨，周环比持平。截至11 月23 日，内陆17 省煤炭库存9342.2 万吨，较上周下降25.7 万吨，周环比下降0.27%；内陆17 省电厂日耗为359.5 万吨，较上周增加7.1 万吨/日，周环比上升2.01%；可用天数为26.2 天，较上周下降0.9 天。沿海8 省煤炭库存3565.6 万吨，较上周下降10.5 万吨，周环比下降0.29%；沿海8 省电厂日耗为186.5 万吨，较上周下降0.5 万吨/日，周环比下降0.27%；可用天数为19.1 天，较上周持平。
　　水电来水情况：截至11 月24 日，三峡出库流量7690 立方米/秒，同比下降4.83%，周环比上升0.79%。
　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11 月17 日，广东电力日前现货市场的周度均价为428.05 元/MWh，周环比下降6.94%，周同比下降20.5%。广东电力实时现货市场的周度均价为398.40 元/MWh，周环比下降18.42%，周同比下降34.4%。2）山西电力市场：
　　截至11月24 日，山西电力日前现货市场的周度均价为257.00元/MWh，周环比下降7.35%，周同比下降31.0%。山西电力实时现货市场的周度均价为292.27 元/MWh，周环比下降12.85%，周同比下降37.4%。3）山东电力市场：截至11 月23 日，山东电力日前现货市场的周度均价为178.81 元/MWh，周环比下降47.13%，周同比下降55.3%。山东电力实时现货市场的周度均价为157.51 元/MWh，周环比下降55.72%，周同比下降60.8%。
　　天然气行业数据跟踪：
　　国内外天然气价格：国际三大市场天然气现货价格周环比上升。截至11 月24 日，上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数为5461元/吨，同比下降4.91%，环比上升1.66%；截至11 月23 日，欧洲TTF现货价格为14.82 美元/百万英热，同比下降61.5%，周环比上升2.6%；美国HH 现货价格为2.67 美元/百万英热，同比下降57.3%，周环比上升1.1%；中国DES 现货价格为16.27 美元/百万英热，同比下降37.8%，周环比上升3.0%。
　　欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）同比、周环比上升。2023年第46 周，欧盟天然气供应量64.0 亿方，同比上升4.7%，周环比下降1.2%。其中，LNG 供应量为27.3 亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的42.6%；进口管道气36.7 亿方，同比上升2.1%，周环比上升0.8%。欧盟天然气库存量为1097.79 亿方，库存水平为99.2%。欧盟天然气消费量（我们估算）为67.9 亿方，周环比上升7.0%，同比上升9.4%；2023 年1-46 周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2599.4亿方，同比下降5.6%。
　　国内天然气供需情况：2023 年9 月，国内天然气表观消费量为296.10亿方，同比上升6.1%，环比下降9.4%。2023 年10 月，国内天然气产量为190.20 亿方，同比上升2.9%，环比上升6.0%；LNG 进口量为517.00 万吨，同比上升28.3%，环比下降9.1%；PNG 进口量为362.00万吨，同比上升1.1%，环比下降18.8%。
　　本周行业重点新闻：1）广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《关于2024 年电力市场交易有关事项的通知》：11 月21 日，广东省能源局、南方能监办发布《关于2024 年电力市场交易有关事项的通知》，提出2024 年广东电力市场规模约为6000 亿千瓦时，包括直接参与市场交易电量和电网企业代理购电电量；2024 年将考虑年用电量500 万千瓦时及以上的电网代购用户直接参与市场，年度交易规模上限3200亿千瓦时；2024 年市场参考价为0.463 元/千瓦时，年度交易成交均价上限为0.554 元/千瓦时，下限为0.372 元/千瓦时。2）俄罗斯或将大幅增加对华天然气供应量：据塔斯社11 月22 日报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克在联邦委员会讨论政府问题的会议上表示，俄罗斯对华供气量计划2023 年年底达到220 亿立方米，将在2025 年达到380亿立方米，随着远东路线项目的落实和“西伯利亚力量2 号”输气管道项目磋商落地，未来对华管道天然气供应总量有望达到每年1000 亿立方米。
　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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