太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对华铁应急进行研究并发布了研究报告《Q3点评：高机营收增长亮眼，轻资产+数字化助发展》，本报告对华铁应急给出增持评级，当前股价为6.73元。
华铁应急(603300)
事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入32.15亿元，同比增长38.35%；归母净利润5.62亿元，同比增长29.61%。其中，23Q3实现营业收入12.76亿元，同比增长44.66%；归母净利润2.37亿元，同比增长27.11%。此外，Q3经营活动产生的现金流量净额为6.15亿元，同比高增82.68%，创单季新高，主要系公司业务规模扩张，同时公司加强了业务回款。
高机业务表现亮眼，未来市场潜力仍高。Q1-3高空作业平台板块实现营收22.59亿元，同比高增80.98%，营收占比达70%，同比增长12pct。截至9月末，公司设备保有量突破11.6万台，较22年末提升3.9万台。此外，公司线下网点数已超260个，23年线上有效订单超12000单，有效转化率超60%。22年中国高机保有量约48万台、折合3.45台/万人，对比美国77万台、折合23.12台/万人，市场需求特别是运维环节的潜力巨大。预计2025年中国高机保有量增至100万台左右，且仍在较长时间能保持高增态势。
轻资产业务积极推进，合作逐步落地。轻资产业务分为合资公司和转租赁模式。合资公司方面，截至9月末，公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪国资两家合作方成立合资公司城投华铁、铜都华铁，其中城投华铁已投放设备3000+台，剩余12亿设备已完成招标工作。转租赁模式方面，公司与徐工广联、苏银金租和海蓝控股合作，已合计转租近1.6万台。
数字化赋能加速，“蜂运”APP提升调度效率。据公司官方公众号，23年8月，公司自主研发的“蜂运”APP进入试运营阶段。截至10月20日，APP已积累用户1752名（其中司机1296名、承运商456名），成交单量已达12073单。该APP涵盖接单、起运、装卸、结算、交接等多项功能，并对设备的运输轨迹进行跟踪，是公司运输数字化环节的重要布局，预计将显著提升公司调度能力，进一步优化费用。
盈利预测与投资建议：公司高空作业平台管理规模快速提升，叠加轻资产模式推进、数字化赋能中后端，公司中长期发展潜力可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.92、12.16、15.21亿元，同比增速分别为39.17%、36.21%、25.10%。EPS分别为0.46、0.62、0.78元/股，对应2023年PE为12.77x，给予“增持”评级。
风险提示：设备租金下降超预期风险、行业竞争加剧风险、管理成本上升风险、成本上涨风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券(000686)陶昕媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.37亿，根据现价换算的预测PE为15.63。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.87。
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（责任编辑:贺翀）