《投资者网》特约国金证券(600109)财富领航员 毛锐
周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数持续震荡下探，创业板指领跌。午后，指数低位弱势震荡，尾盘时段再次走低。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.79%、跌1.41%、跌1.73%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）50家，显示市场情绪一般；个股涨跌比940：3997，个股平均涨幅-0.39%，亏钱效应显现，两市成交额8754亿，较前一交易日缩量12.29%。北上资金净流出逾35亿。
大盘在前天如期兑现锐叔于月初定下的3090左右短期反弹目标后，昨天出现中阴调整确认上方压力位。从更能反映整体市场状况的平均股价指数的角度看，自10月25日以来首次同时跌破5日和10日均线，5日均线也自10月26日以来首次拐头向下，预示第一阶段反弹已告一段落，行情或进入一个新的阶段。
除了上方技术压力的原因外，判断行情进入新阶段的理由主要是背后的驱动因素开始发生变化。前段时间的上涨主要是得益于外部环境改善带来的市场风险偏好提升，而目前10年期美债收益率已基本稳在了4.5%左右，离岸和在岸人民币和汇率也回归到作为官方参考汇率的中间价水平，说明对美联储加息周期结束的预期交易可能已告一段落，后续除非开始进入对美联储开启降息周期的预期交易，否则海外流动性改善给A股助攻将到此为止。此外，随着两国元首会晤结束，中美关系改善带给市场的积极效应也开始逐渐弱化。
下一阶段上升行情则更多需要内部因素助力。而最新金融和经济数据显示国内经济呈现波浪式复苏特征，需求不足导致经济持续修复的基础依然不够牢固，后续需要政策端继续发力。这方面的聚焦点为12月的政治局会议和中央经济工作会议。对此，市场可能需要一个等待的过程。
正是基于上述驱动因素的变化，锐叔在昨天的早评中认为，市场从现在开始，或将进入一段整固蓄势期，这个期间行情应该是呈现双向反复震荡的特征，操作上的应对策略就是高抛低吸。短线来看，由于隔夜离岸人民币汇率、富时中国A50指数期货均出现了不同程度的调整，叠加周四经常为一周当中的情绪低点，预计大盘在今天盘中还会有一些下探，不过基于震荡行情的判断，连续调整后反而迎来低吸机会。因此在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者若遇大盘继续调整，可适当逢低吸纳；重仓者此时则不必再去杀跌，可暂时以持股待涨为主。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、电信运营、综合类等涨幅居前，半导体、矿物制品、通信设备等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，短剧游戏、知识产权等较为活跃。
昨天市场最热的三个方向是北交所、短剧和荣耀借壳题材，对于北交所和短剧，锐叔最近都有过点评和提示，它们后续或还有机会，但连续大涨之后再去追涨恐怕已不太合适。至于荣耀借壳题材，荣耀最新内部文件实际上已否认了借壳传闻，称公司将通过首发上市推动公司登陆资本市场，给该题材浇上了一盆冷水，大家还是谨慎些为好。锐叔今天聊一下最近悄然走强的旅游板块，昨天旅游板块指数不但逆势上涨，还创了近期反弹新高。而在消息面上，伴随立冬后全国多地呈现断崖式降温，冰雪旅游产品热度持续攀升。11月第一周同程旅行平台“滑雪”相关搜索热度环比上升120%，滑雪场门票和滑雪相关度假产品预定量环比涨幅均超过100%。携程数据显示预定至今年年底前的“滑雪”门票订单量周环比增长113%，较去年同期增长近两倍，“滑雪”主题跟团游预定量周增长约70%，较去年同期增长近三成。去哪儿数据显示11月以来平台上“滑雪”相关搜索热度环比增长3倍，全国滑雪场门票预订量较19年同期增长147%。另据同程旅行数据显示在滑雪目的地中，黑龙江和吉林仍是人们最关注的滑雪目的地，而新疆和浙江则是今年滑雪游热度增长最快的省份，其中浙江滑雪旅游热度同比上升超过7倍。除了冰雪旅游，以温泉为代表的“暖出行”也成为冬季游另一大热门。近日携程旅行发布数据显示，11月4日-11月8日，携程平台上含温泉的景区门票预订量环比前5日增长约140%，同比去年增长翻倍；包含“温泉”、“私汤”、“泡汤”标签的酒店预订量环比前5日增长近两成，同比去年增长超过150%。除温泉外，国内避寒城市今年继续受到热捧，携程平台搜索热度较2019年同期增长两成以上。其中，三亚、海口、昆明、厦门、珠海、南宁、福州、西双版纳、泉州、北海成为11月最受关注的避寒城市TOP10。此外，伴随中美航线等国际客运航班持续修复，有望提振出境游市场。根据民航局，11月9日起，中美定期直飞客运航班再次增加，23-24年冬春航季，有望从每周48班增至每周70班，恢复至疫情前20%-25%左右水平。根据航旅纵横数据，11月9日至14日，中美往来航班量较去年同期增长约108%，恢复至19年同期的20%左右；中美航线的平均票价（不含税）约为1.2万元，较去年同期下降近24%。随着暑期旅游旺季过去，旅游板块开始持续调整，当前板块估值又回到了疫情期间的低位，明显落后于行业基本面、景气度，后续冰雪旅游等细分板块和部分个股超跌或存在一定的反弹机会，可以适当关注。
11月22日，华为云盘古大模型主题论坛·深圳站隆重召开。会上，华为云Marketing部部长董理斌发表了“AI for industries，开放同飞，共赢行业AI新时代”主题演讲，重磅发布了基于盘古大模型能力构建的三大基础解决方案： 盘古大模型+搜索解决方案，面向金融、政务、医疗等行业域内知识问答、文档问答等搜索应用的主要场景； 盘古大模型+数字人解决方案，专为播报交互、智能客服、办公助手等各种数字人应用场景提供支持； 盘古大模型+RPA(智能流程机器人(300024))解决方案，为政务、金融、法务、财务、零售、人力资源等场景提供全新的智能数字员工能力。随着工业生产智能化需求不断上升，人工智能算法在落地的过程中，将会面对大量不同场景、不同需求的用户，对算法的通用性提出很高要求；而由于庞大的业务数量和场景种类多样性使得各行业各场景的云解决方案难度加大，单一的解决方案套路对于用户定制化需求已不具备优势。传统“小作坊模式”AI开发无法积累通用知识，特定的数据无法满足AI快速落地行业的需求。因此，以模型预训练和微调相结合的预训练大模型能够解决解决AI模型通用与泛化的问题，同时降低人工智能算法的开发成本，真正惠及细分行业。2023年7月7日，面向行业的盘古大模型3.0发布，是中国首个全栈自主的AI大模型，包含L0层基础大模型、L1层行业大模型、L2层场景大模型三个层次。其中，基础大模型包括盘古NLP大模型、盘古CV大模型、盘古多模态大模型、盘古预测大模型、盘古科学计算大模型等，提供满足行业场景需要的上百种能力；行业大模型包括政务、金融、制造、药物分子、矿山、铁路、气象等大模型；场景大模型为客户提供的更多细化场景的场景大模型，如政务热线、网点助手、供应链物流、先导药物筛选、台风路径预测等。盘古大模型采用完全的分层解耦设计，可以快速适配、快速满足行业的多变需求。大模型应用能否更快实现商业闭环，一方面取决于是否探索到下游客户愿意付费的真实场景，但更多则是依赖基础大模型、垂类小模型能否训练到同时满足具体场景的精确性和易用性要求，这就要求大模型厂商具备足够的算力、丰富的真实数据及经验，因而拥有目前国内算力最为强大的华为昇腾芯片、未来算力更加充足的华为盘古大模型有望获益，带动应用合作伙伴实现商业闭环。10月17日，美国计划限制向中国出口先进AI芯片和半导体设备，将13家中国GPU企业列入“实体清单”。美国此次计划在芯片设计、代工、生产设备、芯片供应、人员等多环节进行限制。在这一背景下，国内更多客户将选择国产芯片、国产大模型，国产算力和盘古大模型有望迎来新的发展机遇。
操作策略：
大盘在前天如期兑现此前定下的3090左右短期反弹目标后，昨天出现中阴调整确认上方压力位。短线来看，由于隔夜离岸人民币汇率、富时中国A50指数期货均出现了不同程度的调整，叠加周四经常为一周当中的情绪低点，预计大盘在今天盘中还会有一些下探。不过，近两周的低点3030左右有一定的支撑，预计后续调整空间不大。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素改善的大趋势不变，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。预计经过一段时间的震荡蓄势期后，大概率还会出现新一轮上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，结合技术上沪指3090左右筹码峰压力，当前建议：轻仓者若遇大盘继续调整，可适当逢低吸纳；重仓者此时则不必再去杀跌，可暂时以持股待涨为主。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
（责任编辑:王治强）