事件：
　　（1）国家邮政局公布3 月快递行业数据：1-3 月，全国快递服务企业业务量累计完成268.9 亿件，同比增长11.0%；业务收入累计完成2589.6 亿元，同比增长8.2%。其中，3 月全国快递服务企业业务量完成104.8 亿件，同比增长22.7%；业务收入完成972.4 亿元，同比增长18.8%。
　　（2）上市快递企业发布3 月经营数据：
　　【圆通速递】3 月公司快递产品收入43.65 亿元，同比增长24.29 %；完成业务量17.77 亿票，同比增长25.40%；快递产品单票收入2.46元，同比下降0.93%；
　　【韵达股份】3 月公司快递服务业务收入36.65 亿元，同比下降10.65%；完成业务量14.48 亿票，同比下降8.47%；快递服务单票收入2.53 元，同比下降2.32 %；
　　【申通快递】3 月公司快递服务业务收入31.77 亿元，同比增长25.63%；完成业务量13.21 亿票，同比增长33.87%；快递服务单票收入2.41 元，同比下降5.86%。
　　【顺丰控股】3 月公司速运物流业务收入156.56 亿元，同比增长25.62 %；完成业务量10.33 亿票，同比增长28.64%；快递服务单票收入15.16 元，同比下降2.32%。
　　3 月件量增速恢复至20%+，行业及各龙头企业件量均环比提升3 月行业件量同比+22.7%，较1-2 月+4.6%的增速大幅提升，3 月行业日均件量约3.38 亿单，环比2 月增长3%。3 月行业需求持续恢复，我们认为主要受益于：1）线上消费韧性较足，同时电商促销对需求产生一定刺激，2）3 月增速回升到20%以上主要受益于低基数（去年3 月同期疫情封控影响），我们测算3 月件量近两年复合增速为+9%，在消费未完全恢复大环境下，快递增长体现韧性。
　　3 月上市快递公司件量同比/环比增速分别为：顺丰+28.6%/+18%，圆通+25.5%/+14%，申通+33.9%/+7%，韵达-8.5%/+5%。1）对于顺丰，我们认为公司传统时效件需求稳健，退货件及电商标快均维持较快增长，此外去年3 月封控影响较通达更大，带来更低基数。2）对于通达系，结合各家经营策略，增速均符合预期。
　　4 月行业需求继续修复，传统淡季需求不淡。根据交通运输部数据，　　4 月上半月行业日均单量约3.5 亿单，较3 月环比+3.5%，我们预计4月同比增速有望年内新高。结合Q1 行业增速11%，我们维持对全年行业增速10%+的预期。
　　3 月快递单价继续回落，通达系竞争加强，当前价格或已提前接近淡季底部，等待旺季及其他催化
　　3 月龙头企业单价环比2 月变动情况：圆通-0.08 元、韵达-0.07 元、申通-0.01 元、顺丰环比-0.20 元。1）3 月通达系价格继续环比下降，主要因为自2 月中旬以来的价格竞争持续，今年竞争节奏加快，虽未进入最淡季节，但当前行业价格已提前接近往年淡季。我们认为在行业监管仍存底线托底作用，高质量发展主线未背离，行业价格在接下来的淡季下行空间有限，例如义乌3 月价格见底回升，静待行业价格催化反转。2）顺丰3 月价格回落，主要由于件量结构变化。
　　3 月龙头企业单价环比1 月变动情况：圆通-0.28 元、韵达-0.22 元、申通-0.29 元、顺丰环比-1.90 元。一季度价格逐月回落，除了竞争加剧外，行业逐步转淡，存在自然回落以及春节派费政策回收等因素影响。其中韵达价格降幅最低，体现其正在推进产品结构优化。
　　通达系份额继续分化，顺丰表现稳健
　　3 月龙头各家份额：圆通17.0%，韵达13.8%，申通12.6%，顺丰 9.9%。
　　Q1 龙头各家份额：圆通16.6%，韵达14.2%，申通12.5%，顺丰 10.7%。
　　3 月环比2 月各家份额变化：圆通持平，韵达-1.2pts，申通-0.8pts，顺丰+0.3pts ， A 股通达系一、二、三名份额差异分别为3.1pts/1.2pts，对比2022 年12 月份额差异（1.0pts/3.2pts），圆通持续扩大份额优势，申通保持追赶，行业格局持续分化。
　　投资建议
　　看好2023 年需求修复性增长，行业竞争节奏加快，关注龙头的份额与盈利双提升。2023 年行业需求将恢复常态，同时竞争节奏的加快也将带来快递行业格局的持续分化。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，同时规模效应与管理优势持续释放，带动盈利稳健增长。
　　重点推荐：中通快递、圆通速递、顺丰控股、德邦股份、申通快递、韵达股份。
　　风险提示：
　　1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　2）快递行业阶段性价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除阶段性价格战超预期，侵蚀上市公司利润。
　　3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为快递行业的主要成本，可能面临 油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
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