十一五~十四五期间，相关政策不断出台，对广电系的精准定位进一步深化。
　　1) 基本公共服务建设方面，广播电视从“村村通”到“户户通”，再到通过智慧广电实现“人人通”，体现了国家实现全体公民能通过移动端享受广播电视的基本公共服务的决心。
　　2) 广电系业务整合升级方面，从“三网融合”的国家战略，到“国网一网整合”，再到5G 牌照发放，体现了广电总局期望改善广电行业发展滞后的现状，进军电信5G 市场。
　　全国一网整合后，中国广电加速开拓5G潜力市场。2021 年中国广电与中国移动共建共享完成20 万个5G 基站，2022 年中广电移动网络有限公司注册成立、192 号段即将规模化发放，意味着中国广电加快5G 商业化布局；届时，广电将稳步展开个人通信业务，并积极扩展2B 垂直业务。在与其他三大运营商的角逐中，中国广电以三大优势入局通信市场：
　　1) 中国广电的独特定位及属性，意味着更多的国家政策支持与更广的业务延展空间；
　　2) 中国广电拥有700MHz 频段的使用权，成为广电发展5G 的重要优势资源；
　　3) 5G NR 广播业务或将成为中国广电发展5G 的竞争力业务。
　　乡村振兴要求下，智慧广电将分两步走深入乡村下沉市场。
　　2021-2022 年，国家层面密集颁布智慧广电服务乡村振兴的相关政策，部分省份地区已经提前布局智慧广电服务乡村振兴的发展路线。随着中国乡村经济的增长进一步被挖掘，“智慧广电+”模式一方面能够成为乡村振兴的有力抓手，另一方面也能促使广电To G 业务的蓬勃发展。
　　从具体的发展路径来看，智慧广电将分两步走融入乡村振兴建设：
　　1) 第一步，以助力乡村治理与建设为目标，完善固边工程、雪亮工程、应急广播建设等基础设施的全面覆盖及数字化转型；2) 第二步，各省份网络公司将差异化发展各自的新增业务，以智慧广电助力产业振兴、公共服务为目标，展开远程教育、基层医疗、消费电商、文化旅游等多方面的融合业务。
　　广电板块景气度已在上行，基本面的变化将深刻改变传统收入结构，预计五年内新增业务将攀升过半。在广电5G 建设及智慧广电业务不断推进的背景下，广电行业的基本面发生了根本性变化。预计新增业务规模化后，未来五年内上市公司的新业务收入占比将在一半以上。
　　其中，智慧广电建设使得各广电网络公司的集客业务收入占比显著增加，尤其是智慧广电与乡村振兴的深度结合，未来将成为各地广电网络业务发展新的增长点，且业务利润弹性较大。同时，2022 年广电5G 正式步入商业化，一方面，广电5G 个人通信业务逐步占据市场份额，预计五年后将会带来千亿收入增量；另一方面，5G 广阔的应用空间为广电系To B 业务创新带来无限可能。
　　投资建议：根据我们2022 年策略报告的观点，2022 年传媒子板块中，广电因率先出清故弹性最大。当下，广电业务正在进入深度转型时期，基本面有深刻变化，双重驱动力带来业务上的延展空间、业绩上的弹性空间。按照国网上市公司整合参与度以及业务转型速度两大角度，建议关注国网整合参与度高、5G 业务发展领先、加快智慧广电服务乡村振兴布局的公司，如歌华有线、华数传媒、贵广网络、广西广电、湖北广电、江苏有线、东方明珠、天威视讯、广电网络、吉视传媒、电广传媒等。
　　风险提示：全国一网整合进度不及预期风险；5G 建设及商用进度不及预期风险；运营商竞争加剧。
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