：XR 设备是元宇宙的硬件入口，行业正经历快速增长。XR 设备是AR（增强现实）、VR（虚拟现实）、MR（混合现实）和HR（全息现实）等多种视频呈现和交互方式的总称。在5G、云计算和AI 等技术的加持下，XR 产业行业容量正迅速抬升。根据《中兴通讯5G 云XR 应用白皮书》，2018 年XR 行业全球投资额已达70 亿美元。当年VR 消费应用数量约6200 款，AR 内容仅在苹果和谷歌商店已达3000 款，微软MR 设备得到美国军方4.8 亿美元超10 万台订单。2020 年AR/VR 行业总规模达到1200 亿美元，其中AR 占比75%。从地域结构看，亚洲国家将切分约50%市场份额，中日韩印有望成为 XR 的主要市场。XR 技术和产品下游应用集中于新闻/赛事/音乐等场馆直播、教育、工业制造、智能电网、电视电影、医疗、地产、市场和广告以及零售等行业，近期尤以游戏行业落地最为迅速。根据安信证券研究中心元宇宙研究员的研究框架，以XR 硬件设备为代表的硬件产品和技术是元宇宙六大组件中的第一组件硬件入口中最重要的组成部分，将直接决定元宇宙的用户规模。
电信ICT 主设备龙头中兴通讯已成功布局元宇宙XR 赛道。2017 年2月27 日的巴塞罗那世界移动大会（MWC）上，中兴通讯已经正式发布端到端的VR 解决方案。在展会上公司展示了基于无线和有线网络的低时延直播业务，通过VR 头盔、VR 手机应用、STB 机顶盒等多种终端设备将展厅360 度全景画面和移动采集画面以低于2 秒的时延呈现给了客户，真正实现了VR 直播，给用户带来了极致的体验。时至今日，中兴通讯XR 综合解决方案产品XRExplore 平台已在公司官网平台亮相。
该系统具备渲染、云识别、低时延编码、环境感知、高清数字地图等核心能力，平台采用云端架构，支持用户、内容、应用管理，并具备统计分析、实时监控功能。产品设计架构先进，采用微服务器部署；同时扩展灵活，可以中心化部署保障用户体验，也可边缘化部署实现低成本灵活应用。
中兴通讯XR 设备与平台完美契合元宇宙演进路径，已在多处实现商用。2020 年3 月17 日，中兴通讯联手中车数字、南京移动，将5G XR产品应用在列车制造并成功实践， 标志公司5G 云XR 平台ZTE-XRExplore 具备实际商用能力。该项目在疫情期间，出色地呈现了列车功能场景，实现车辆实时监测数据回传并对比分析，提升列车改造优化效率；在列车检修功能场景中，实现了AR 专家远程指导、利 用5G 远端画面实时回传、急速定位故障、远端制定解决方案等一系列标准化功能。该项目2019 年的一期成果《5G 云XR 多人协同在列车制造运营领域的应用》入选当年工业互联网联盟优秀案例，并在工业互联网联盟第十二次工作组全会上进行案例分享。2020 年第三届“绽放杯”5G 应用大赛上，公司与合作伙伴一起，发布了《5G 云XR 端到端能力需求研究报告》和《5G 云XR 云网架构与解决方案研究报告》。2021年1 月12 日，公司携手相关单位，在“一部手机游湖北”发布会上，将象征楚文化的凤凰在演播厅内通过MR 技术进行了场景虚实融合处理，一对栩栩如生的凤凰在现场翩翩飞舞，数字化视觉冲击和沉浸式体验使公司XR 系列平台和产品成功在媒体行业大放异彩。2021 年10月19-20 日，公司携AR 数字孪生、VR 虚拟实训等业务亮相于南昌召开的2021 世界VR 大会，公司产品影响力得到持续加强。
携手5G 网络，云计算、边缘计算等新技术加持中兴通讯元宇宙相关产品。公司XRExplore 相关产品和平台利用边缘渲染平台提供多路云渲染、云识别等功能，支持GPU 虚化，能够实现端到端低于50ms 的超低时延体验。端边元架构契合5G+MEC 组网，方便快速布展。公司凭借在科技通信ICT 领域多年积累打造的技术护城河，产品多方位领先业内。
投资建议：建议关注硬科技公司在元宇宙相关产业中的布局，建议关注中兴通讯在XR 赛道中布局带来的投资机会。
风险提示：行业竞争加剧、应用落地不及预期、业务整体体量占公司营收较小
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