事件：（1）6 月份，全国快递服务企业业务量完成97.4 亿件，同比增长30.4%；业务收入完成916.3 亿元，同比增长15.0%；上半年，全国快递服务企业业务量累计完成493.9 亿件，同比增长45.8%；业务收入累计完成4842.1 亿元，同比增长26.6%。
（2）四家快递公司发布6 月份经营数据：
【顺丰控股】6 月公司速运物流业务收入151.24 亿元，同比增长22.71%；完成业务量9.51 亿票，同比增长38.03%；速运物流业务单票收入为15.91元，同比下降11.07%。
【韵达股份】6 月公司快递服务业务收入33.09 亿元，同比增长10.52%；完成业务量16.42 亿票，同比增长29.29%；快递服务单票收入2.02 元，同比下降14.41%。
【圆通速递】6 月公司快递产品收入31.22 亿元，同比增长22.99%；完成业务量14.88 亿票，同比增长26.79%；快递产品单票收入2.10 元，同比下降2.99%。
【申通快递】6 月公司快递服务业务收入19.23 亿元，同比增长7.30%；完成业务量9.08 亿票，同比增长4.82%；快递服务单票收入2.12 元，同比增长2.42%。
从业务量增速看，618 电商购物节带动增速重回30%+：整体来看，6月份行业件量同比增长30.4%（环比提升5.5pts），6 月份增速环比提升，一方面受益于年中各大电商平台“618”促销活动，另一方面时令生鲜水果等农产品寄递需求旺盛。从公司角度来看，各家6 月业务量同比增速分别为：顺丰+38.03%（环比+1.55pts）、韵达+29.29%（环比+5.19pts）、圆通+26.79%（环比-0.32pts）、申通+4.82%（环比-4.07pts），其中韵达与顺丰2021Q2 各月基本保持量增速环比提升趋势，我们预计6 月顺丰时效件增速在生鲜寄递需求旺盛带动下也逐步回升。
从各家市场份额看，顺丰环比提升，通达系环比略有下降：6 月各家业务量市场份额分别为，顺丰9.8%（环比+0.4pts），韵达16.9%（环比-0.6pts），圆通15.3%（环比-0.6pts），申通9.3%（环比-0.8pts）；从2021H1 市场份额看（相比2020 年），顺丰10.4%（+0.6pts），韵达16.7%（-0.3pts），圆通15%（-0.2pts），申通9.8%（-0.8pts），顺丰在电商件带动下份额提升，通达系份额较2020 年有不同程度回落，我们认为主要受到极兔等新入局者的影响。
从单件收入来看，6 月单价环比稳中有升：6 月份顺丰、韵达、圆通、申通单价同比变化分别为-11.1%、-14.4%、-2.99%、+2.42%，环比变化分别为+2%、持平、+2.9%、+2.4%。整体看各家单价环比稳中有升，一方面与去年同期基数较低有关，另一方面也与各地陆续出台限制低价倾销的监管政策有关。展望下半年，快递行业监管加强的大趋势不变，行业价格降幅将持续得到缓解。
投资建议：（1）顺丰控股：时效件中长期稳健增长仍可期待，同时公司发力下沉市场，特惠专配件与丰网均将助推份额扩张，公司快运、冷链等新业务逐步进入收获期。长期看，顺丰有望成长为全球综合物流服务商巨头，尽管短期资本开支带来盈利水平波动，我们持续看好公司中长期竞争力；当前股价已反映市场悲观预期，建议左侧布局。
（2）通达系：我们认为在政策监管加强背景下，随着价格竞争趋缓，电商快递业绩短期有望迎来修复。总体来看，电商快递仍处在格局出清的前夜，网络稳定、精细化管理能力强的头部公司将最终胜出。A股我们重点推荐：韵达股份：公司精细化管理能力突出，件量增速领先同行，份额始终紧追龙头中通，下半年有望迎来业绩与估值双升。
同时关注圆通速递（成本持续改善，估值低）。美股看好中通快递：
电商快递龙头，份额保持行业第一，管理水平与同行拉开差距，并体现为经营优势，其盈利水平持续领先同行。
风险提示：行业需求不及预期；行业价格竞争加剧。
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