原料端成本支撑+下游需求旺盛，氨基酸行业有望迎来新一轮景气：
　　玉米是氨基酸中赖氨酸和苏氨酸的原料，2020 年国内玉米去库存收尾叠加东北台风天气影响新作产量，玉米价格快速上涨创历史新高，成本端形成支撑。据Wind，目前玉米价格已超过2700 元/吨，较2020 年初约1800 元/吨上涨幅度达到50%。赖氨酸苏氨酸主要供应下游养殖端饲料领域，据国家统计局数据，2020 年三季度生猪存栏量同比由负转正，达到20.7%，2020 年猪饲料消费环比逐月增长，全年累计同比恢复增长，氨基酸下游需求受猪补栏带动预计持续向好。赖氨酸和苏氨酸价格自2020 年第四季度开始快速走高，据博亚和讯，截至目前98.5%赖氨酸价格已上涨至10.55 元/kg，较2020 年初6.6 元/kg 上涨60%；99%苏氨酸价格上涨至13.25 元/kg，较2020 年初7 元/kg 上涨90%，行业亏损的局面得以扭转，盈利水平大大提升。
　　低效产能基本出清，供需格局向好：据博亚和讯，2020 年赖氨酸和苏氨酸的产能皆同比下降，此前行业普遍亏损低效产能出清，但产量皆同比上升，生产格局向好。2020 年赖氨酸、苏氨酸的出口量分别同比增长23.9%、25.4%，海外需求旺盛且出口价格同比皆有所提升。98.5%赖氨酸供应端偏紧，苏氨酸供需基本平衡，行业正在向健康有利的方向发展。尤其是苏氨酸，国内CR4 达到92%，产能高度集中，更有利于行业协同。
　　投资建议：建议关注梅花生物。公司赖氨酸产能70 万吨，苏氨酸30万吨，已成为全球最大的饲料类氨基酸生产企业之一。赖氨酸、苏氨酸每涨价1000 元/吨，公司利润将分别增厚4.6 亿元、2 亿元，弹性大。
　　风险提示：产品价格波动、原料价格上涨过快、下游需求不及预期等。
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