去年巨亏超12亿元！优必选四年亏损近40亿元，如何填平“股价狂飙”背后的盈利基本面“塌方”？|深度金选

　　被称为“人形机器人第一股”的深圳市优必选科技股份有限公司（简称优必选），于近日提交了上市后的第一份年报，显示2023年全年亏损约12.66亿元，比2022年的亏损进一步扩大。值得注意的是，优必选已经连续亏损四年，即2020年-2023年合计亏损高达38.78亿元。然而，面对持续的巨额亏损，优必选股价自上市以来，短短三个多月股价整体暴涨逾150%。面对基本面核心财务数据和盈利能力的“塌方”即连连巨额亏损，如今“狂飙”的股价，未来将如何对其“填平”？

　　去年再现巨亏、亏损进一步扩大

　　最近四年合计亏损将近40亿元    

　　不出意料，仍处于“烧钱”阶段的优必选，即使已经在港上市，经营上却仍未扭亏，反而亏损相比上一年进一步扩大。

　　根据优必选2023年年度报告，报告期内，营收录得约10.56亿元同比增长4.7%；毛利录得3.33亿元，同比下滑16.2%，毛利率录得31.5%相比上一年度的39.4%明显下滑；全年亏损录得12.66亿元，相比2022年度的亏损9.87亿元，进一步扩大。同时，经调整EBITDA亏损5.15亿元，相比上年度的亏损5.38亿元有所收窄。

　　值得注意的是，2023年，优必选营收同比增长的同时，其对大客户的“依赖”仍然比较明显。上述报告显示，2023年度，本集团两个客户贡献的营业收入占本集团营业收入的比重均超过10%，合计金额为人民币422,822,000元（约4.23亿元），占本集团营业收入的40%。 于2022年度，本集团两个客户贡献的营业收入占本集团营业收入的比重均超过10%，合计金额为人民币527,825,000元（约5.28亿元），占本集团营业收入的52%。

　　针对毛利、毛利率的同比下滑，优必选表示，主要由于产品销售结构改变，物流智能机器人及智能机器人解决方案收入占比提升而其毛利相对较低，以及本公司毛利较高的教育智能机器人产品及服务收入占比下降。

　　具体来看，2023年，教育智能机器人及智能机器人解決方案、物流智能机器人及智能机器器人解決方案、其他产业定制智能机器人及智能机器人解決方案、消费级机器人及其他软件设备分别实现营收：3.47亿元、3.90亿元、0.62亿元、2.54亿元，营收占比分别为：32.9%、36.9%、5.9%、24.0%。

　　值得注意的是，在2022年度，教育智能机器人及智能机器人解決方案的营收高达5.17亿元，营收占比更是高达51.2%。同时，营收以及营收占比同比出现下滑的还有其他产业定制智能机器人及智能机器人解決方案，即2022年度录得0.82亿元、营收占比录得8.2%。

　　为何曾经撑起营收半边天的教育智能机器人及智能机器人解決方案在2023年度却出现了大幅下滑？

　　针对教育智能机器人及智能机器人解決方案，优必选表示，2023年已中标或已签约的部分项目于年底尚未完成交付和验收，从而导致收入减少；同时，来自其他产业定制智能机器人及智能机器人解决方案的收入减少24.5%，主要原因为2023年已中标或已签约的部分项目于年底尚未完成交付和验收，从而导致收入减少。

　　值得注意的是，从最近四年来看，优必选处于持续亏损状态，并且亏损的额度不断大幅扩大，即2020年-2023年，期内分别亏损：7.07亿元、9.18亿元、9.87亿元、12.66亿元，合计亏损38.78亿元。

　　仍在“烧钱”阶段、研发支出占比高达46%

　　销售费用大增1.33亿元、广告及推广费逾9千万元

　　从财报上来看，优必选目前仍处于“烧钱阶段”，一方面，研发上的持续大额“烧钱”，另一方面，销售费用新增1.33亿元、占营收比例提至将近50%。

　　从研发费用来看，优必选在2023年年度报告中提及，报告期内，研发费用录得4.91亿元，同比2022年度的4.28亿元增加14.49%，占本集团收入的百分比由2022年的42.5%增加至2023年的46.4%。

　　优必选表示，主要由于以股份为基础的付款开支增加约0.61亿元。于2023年，我们的研发费用主要包括职工薪酬约4.08亿元、耗用材料0.29亿元及软件工具及消耗品约0.19亿元。

　　从销售费用来看，报告期内，优必选录得销售费用约5.06亿元，相比2022年度的约3.73亿元增加了约1.33亿元，同比增长35.66%，占本集团收入的百分比由2022年的37.0%增加至2023年的47.9%。可见，2023年度，优必选的销售费用占营收的比例已提升至将近50%。

　　对于销售费用的大幅增长，优必选表示，主要由于：第一，以股份为基础的付款增加约0.92亿元；第二，电子商务推广开支增加约0.40亿元。雇员福利开支由2022年的约2.36亿元元增加约0.66亿元至2023年的约3.01亿元，此乃主要由于以股份为基础的付款增加约0.92亿元。于2023年，其他主要开支包括广告及推广开支约0.91亿元，营销、会议及差旅开支约0.21亿元，折旧及摊销人民币约0.18亿元，其他费用约0.74亿元。

　　根据上述报告，对于未来展望，优必选表示，我们以人形机器人和人工智能为核心战略，致力于推动人形机器人走向千家万户，未来期望在具身智能技术上实现突破。同时，公司将继续助力产业实现高质量发展，加速构建新质生产力，全面推进新型工业化。作为一家全球化公司，我们也会进一步优化海外布局，拓展国际市场，以更好地满足全球客户的需求。

　　对于优必选，有券商提示风险，其人形机器人主要存在下游需求不及预期、行业竞争加剧等风险。

　　从行业竞争来看，业内指出，刚刚过去的英伟达GTC大会，使得业内看到了在英伟达算力的支持下，国外人形机器人的发展速度飞快，而这无形中增加了国内研发的紧迫感。

　　作为被业内称为“人形机器人第一股”的优必选，其股价自去年底上市以来一路“狂飙”，备受关注。不过，“疯狂”的股价，如今却与连连巨亏的盈利基本面形成了巨大的反差，未来，优必选能否填平这背后的“塌方”？实现业绩、股价的双向“奔跑”，值得关注。