龙年绘新景 五大主题受关注

龙年新启，中国经济的发展前景备受关注。我们预计，今年国内消费持续向好，结构转型更加平稳，经济增长率将达到4.9%，以其稳步回升为亚洲及全球的经济增长注入动力。具体来看，龙年中国经济有以下五大宏观主题值得关注：

第一是房地产有望实现软着陆。“保障房+商品房”的双轨并行模式，将成为稳地产的重要抓手。大力提高保障房供给，不仅可以让住房更容易负担，还可以对冲商品房市场的下行。而商品房限购限价政策进一步放松，亦将促进房地产供求关系的重新平衡。

第二是国内消费持续向好，预计消费将同比增长7%。以人为本的新型城镇化进程将进一步释放消费潜力，同时房地产市场的逐渐企稳亦将推动消费持续向好，并将增长动能扩大到其他领域。

第三是财政主导，政策合力增强。新的一年，在“以进促稳”的政策基调下，财政政策将更为积极，预计包含一般公共预算及政府性基金预算在内的广义赤字率将与去年实际水平相当。货币政策的运作亦有更多空间，汇丰预计下半年政策利率将小幅下调20个基点。

第四是“先立后破”，结构转型更为平稳。“先立后破”的政策基调，预示着新的一年里短期和长期目标的精准平衡将促使新动能逐渐壮大，旧动能持续发力。

第五是CPI（消费者物价指数）温和上涨，PPI（生产者物价指数）转正。我们预计，2024年来自食品及能源价格成本这两项的拖累将减弱，同时房地产企稳及消费复苏将推动核心CPI温和上涨至同比0.9%，整体CPI为0.5%；PPI也将有望升至0%附近。