公司简介
财务分析
股价分析
公司介绍
01
简述
好市多是美国第二大零售商及美国第一大连锁会员制仓储式量贩店。于1983年在美国华盛顿州西雅图市成立、主要在美国、波多黎各、加拿大、英国、墨西哥、日本、韩国、澳大利亚、西班牙、法国、冰岛、中国和中国台湾地区从事会员仓库的运营，提供一系列商品类别的品牌和自有品牌产品。
02
业务
食品和杂货：包括杂货、干货、糖果、冷藏箱、冰柜、熟食店、酒类和烟草
非食品：包括主要电器、电子产品、健康和美容用品、硬件、花园和庭院、体育用品、轮胎、玩具和季节性用品、办公用品、汽车护理、邮资、门票、服装、小家电、家具、家居用品、家居用品、特殊订单亭和珠宝
新鲜食品：包括肉类、农产品(000061)、熟食店和面包店
仓库辅助：包括汽油、药房、眼镜、美食广场、助听器和轮胎安装
其他业务: 包括电子商务、商务中心、旅游等
财务分析
01
净销售额
净销售额增长 18% 至 192,052 美元，这是由于 2020 年和 2021 年新仓库开设的可比销售额和销售额增长 16%。除了由于好市多的加拿大和其他国际业务外汇变化对净销售额产生了约 2,759 美元，即 169 个基点的积极影响之外还有汽油价格的变化对净销售额产生的积极影响，汽油销售量增加了约10%，即 1,636 美元，即 100 个基点。
02
可比销售额
好市多2021财年可比销售额增长了 16%，电子商务销售额增长了 44%，除去汽油价格和外汇的影响，好市多2022年第一季度，好市多可比销售额环比增长9.9%，而电子商务季度环比增长13.3%。
好市多的电子商务的年增长率达到37%，好市多将继续增加数字产品和服务。在2021财年，电子商务销售额为137.1亿美元，占总营收的7%，而在2020财年，这一比例为6%，为100亿美元。相比之下，电子商务仅占该公司2019财年销售额的4%，营收为61亿美元。因此，2021财年电子商务销售额同比大幅增长37%，较2019财年增长224%，这主要还是由于疫情的影响。
在22年第一季度，电子商务销售额持续增长了14%。尽管如此，该公司仍将电子商务视为公司全渠道战略的一个补充，因为好市多的大部分收入仍来自店内购买。作为扩张的一部分，好市多正寻求进一步改善其电子商务移动应用程序体验，同时将其会员卡和花旗Visa联名信用卡连接起来。此外，该公司还将其电子商务储物柜和电子商务厅的数量增加一倍，供其在线购买-店内取货的消费者使用。好市多也在其官网扩大其在线产品，其会员可以从值得信赖的供应商那以20%的折扣直接购买。可以预计好市多的电子商务部门将持续增长，同时推动会员续签。尽管如此，好市多最重要的吸引力仍然来自店内购物。
在过去的五年里，好市多以10.53%的复合年增长率稳定增长。该公司2021财年营收为1959亿美元，同比增长17.4%，较2019财年增长28.3%。净收入由 2020 年为的4,002 美元，增长 25% 至 5,007 美元，2021财年净利润同比增长23%，从40亿美元增至50亿美元。预计随着疫苗接种率的上升和重新开放的速度加快，2021财年的增长将向前推进。
风险
2021年通货膨胀率居高不下，对好市多带来不利影响。这种通货膨胀在很大程度上归因于疫情导致的供应链中断，供应链的中断对某些产品的供应产生负面影响，以及会影响会员对某些产品的需求。
甚至好市多也宣布，尽管该公司正在努力通过囤积来解决问题，但由于这种中断，该公司不得不限制某些商品并可能提高价格。这种供应链限制和通货膨胀对好市多的伤害非常大，虽然该公司可能可以通过提高价格来度过这场风暴，但好市多良好的品牌形象的一部分来源于该公司希望为客户创造最佳价值，这种行为会损害其品牌形象。
股价分析
好市多的持续派息
好市多的股票在过去五年里有一个强劲的长期上升趋势，这影响了它的股息收益率。好市多目前0.6%的收益是必需消费品平均0.3%的两倍。该公司还持续将股息支付从2020年2月的0.65美元提高到2021年11月的0.79美元。
好市多的收入增长压倒了同行。
由于这种增长，好市多在过去几年中一直拥有最高的市盈率，目前以 47 倍的市盈
率位居榜首，过高的市盈率让投资者望而却步。
好市多股票的估值也远高于其 P/FCF 趋势所暗示的水平。因此，好市多股票可能无法帮助投资者跑赢大市。虽然我们对其强劲的长期上升趋势没有疑虑，但鉴于其估值，我们决定采取谨慎的立场。因此，我们鼓励投资者保持耐心，避免在好市多估值最高时增加股票。
结论
毫无疑问，好市多股票是值得长期持有的优秀股票，但是仍需耐心等待。该公司一直保持着稳定增长，尽管面临供应链逆风和持续的成本通胀，好市多也继续实现令人印象深刻的收入增长。此外，好市多的会员和续订率也在强劲增长。该公司继续与消费者建立信任和品牌忠诚度，因为面对持续的成本上涨，它“提价缓慢”。这些是成功公司的标志，因为它们将逆风转化为可以成功利用的机会，然而估值过高，还需要后续继续观望。
参考资料：
1、Costco: Excellent Performance, Stock Is Still Overvalued
2、Costco Stock: Trading At Its Peak Valuations. Is It A Buy?
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投资没那么简单，但也不难。
但首先，你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。
知行合一，不做资本的韭菜。
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（责任编辑:崔晨）