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中国互联网企业存在的投资机会

2018-08-09 17:25 来源: P2P观察网

  最近一段时间,中美两国的股市可谓是冰火两重天。

  美股在科技股的推动下,纳斯达克指数再创新高,而道琼斯指数和标普500也重新回到巅峰附近。而反观A股,在贸易战等因素的影响下,深市已经跌破15年股灾后的最低点,而沪市已经逼近15年股灾后谷底。

  因为沪深两市的糟糕表现,国内资本市场上弥漫着一股悲观的情绪,大家严重缺乏信心,一有风声鹤唳就草木皆兵,造成股市跌跌不休。甚至有一些人根据股市的表现,就认为中国在中美贸易战中已经落败,对于中国经济和明星企业的前景不再抱有信心。

  那么真实的情况到底是怎么样?这轮暴跌中蕴含着哪些投资机会?

  一、中国经济前景没有那么悲观

  其实,事情远远没有到达这样的地步,A股跌破股灾后的谷底,更多是自身因素所导致的,而不是贸易战造成的。

  因为A股自从15年股灾以后,由于新股发行持续不断,上证综指就一直在3000多点附近徘徊,所以现在跌到2700点附近,实际上受贸易战影响造成的下跌幅度并没有很大。

  为了更好弄清楚这个问题,我们不妨选取内地企业市值占比高达60%的香港股市来做参照。今年以来港股受中美贸易战影响,股价从1月底最高峰的33484点下跌到目前的27800多点,跌幅约为17%。

中国互联网企业存在的投资机会

  虽然跌掉了17%,但是目前港股的点位依然处于历史上很高的水平,几乎要比过去几年里的任何时间都要高出许多。这一点上,港股跟美国股市的表现基本上是互相契合的,因为美股除了纳斯达克创出新高外,另外两大股指的点位均低于今年1月底创出的新高。

中国互联网企业存在的投资机会

  美国纳斯达克指数里面科技股所占的比重很高,主要反映的是科技股的表现,在目前纳指创出新高,而道指与标普仍然低于1月份的情况下,不难看出在贸易战中美国大多数行业都是受到不利影响的,只有科技股能够幸免于难。

  这也预示着在贸易战里面,中美两国没有哪一方是绝对的赢家,大家其实都是输家,至少现在胜负还分不出来,所以我们不必对A股的前景过于悲观,另外更需要弄明白美国科技股为什么能够逆势雄起,这里面很可能蕴涵着值得我们投资的机会!

  二、美股暗示我们中国科技股即将爆发

  美国科技股之所以能够表现优异,主要因为未来的经济增长需要靠它们拉动,它们会在未来生活中扮演更为重要的角色,所以投资者们提前在它们身上砸钱布局。

  商业模式的变革往往依赖于科技水平的进步,也就是说必须先有一个物质载体,然后才能进行模式创新。例如2G时代只能看文字,那时流行的是小说网站;3G时代可以看图片,所以浏览器和微信是主流;4G时代则能够看视频,然后直播和短视频就先后被推上了风口。

中国互联网企业存在的投资机会

  5G时代很快就要到来了,届时网速将会得到极大的提升,势必也会带动一大批全新商业模式的出现。不过可以肯定的是,5G时代相对于以往各个阶段,对于商业模式创新的门槛和技术水平要求也会更高,所以更加有利于大公司而不是中小企业。

  我们都知道,近几年来各家互联网公司都在大力投入资金进行科技研发,并且把重点人工智能、大数据、物联网等方面,其实就是在为5G时代的到来而做着准备。在这些公司当中,无疑是以美国的苹果、谷歌、亚马逊、Facebook等几家巨头的技术储备最为雄厚,所以它们的股价表现强势也就是意料之中的事情了。

  在我们目前所处的由信息技术革命主导的第五轮康波周期中,美国是核心主导国,技术革命往往是在他们那边发起的,而中国是追赶国,我们往往是看到他们那边出现了技术革命,然后才跟在后面进行追赶。

  在这种模式之下,每当有最新的技术出现时,往往美国那边的大公司能够喝到“头啖汤”,而中国的巨头们只能喝到“二汤”。因此我们会看到以美国互联网巨头为代表的科技股开始率先吹起冲锋号,然后预计过一段时间后中国的互联网企业就会跟着爆发。

  三、美港两地中概股存在的套利空间

  既然我们预判以互联网企业为代表的中国科技股会在不久之后追随美国科技股爆发,那么下面我们就应该着手研究,挑选合适的标的进行布局。

  当前中国优质的互联网企业大多数是在美国和香港两地上市,所以我们首先从在美、港两地上市的中国科技股的市盈率水平方面入手,对他们的股价水平做一个评估,以便判断哪个市场上的股票更加物美价廉。

  现在在美国、香港两地上市的中国科技公司中,涉及的行业领域非常之多,不过具有公司同时在美、港两地上市的却不多,其中直播行业是比较典型的一个,所以我们今天就选取直播行业作为研究对象。

  目前中国的直播企业在美股上市的主要有欢聚时代(NASDAQ:YY)、陌陌(NASDAQ:MOMO)和虎牙(NYSE:HUYA),在港股上市的则有天鸽互动(HK:01980)等,这4家公司都是国内直播行业的龙头企业。

  我们查阅了这4家公司2017年的财报得到了他们去年的盈利和亏损情况:欢聚时代净利润为24.93亿元人民币,陌陌净利润为23.4亿元人民币,虎牙净利润为-0.81亿元人民币,天鸽互动净利润为4.56亿元人民币。

  经过计算之后我们可以知道,欢聚时代目前的市盈率为15.7倍、陌陌目前的市盈率为23.7倍、虎牙目前的市盈率为-537倍、天鸽互动目前的市盈率为12.5倍。

  据此来看的话,在香港上市的直播公司市盈率倍数要比在美国上市的低了很多,整体上处于低估状态,所以更加符合“物美价廉”的特点。因为我们建议在投资布局时优先考虑在香港上市的中国互联网企业,因为他们的性价比更高。

  除此之外,在美联储加息的大背景下,投资港股还具有另外一项不可忽略的优势,那就是能够间接享受到美元升值所带来的收益。

  因为随着美国的加息,人民币兑美元贬值已经形成一种趋势,而港币的汇率是直接锚定美元、港股又是以港币计价,所以持有港股就等于间接持有美元资产。按照今年以来人民币兑美元贬值接近10%的幅度计算,港股资产已经间接兑人民币资产升值了近10%。

  四、各家直播企业的转型方向探究

  除了考虑美、港两地间存在的价差因素外,投资更重要的是需要挖掘标的企业的内在价值,选择那些更具发展潜力的进行投资,这样才能坐享公司发展的红利。

  接下来我们继续以上述4家直播企业为例,探索他们之间各自的优势和发展潜力。

  首先说一下大背景,近两年来,直播已经发展到一个较为饱和的阶段,用户数量增速明显放缓,再加上今年以来短视频的迅速崛起,在一定程度上分流了直播的人气,因此各家直播平台都急需开拓新的业务、寻找新的业绩增长点。

  目前来说,这4家的转型方向归纳起来有三种,分别是欢聚时代和虎牙继续深耕直播行业,继续从直播行业中挖掘新的盈利点;陌陌朝着社交领域进军,意图把自己打造成下一个腾讯;天鸽互动朝着周边领域拓展、积极开展多元化布局。

  具体来说:

  欢聚时代通过推出了“欢乐斗”的PK模式来增加主播与用户之间的互动,进而刺激用户增加消费;而虎牙则从游戏直播变身为游戏+秀场直播,意图靠着声色才艺来吸引更多用户。不过依据目前的行业情况来看,直播行业可能暂时也难以深挖出什么宝贝来,毕竟这块地已经被各家平台反复犁了多次,如果有好东西早就被人挖走了。

  陌陌通过收购探探,统一了陌生人社交领域,并且打算利用探探来改善陌陌用户的男女比例失衡问题,进而打破目前陌生人社交领域存在的僵局。虽然他们这个构想十分宏伟,但是一旦做大势必会触动腾讯的利益,到时候难免会受到打压。而如果不积极做大规模的话,社交领域能够创造的价值微乎其微。

  天鸽方面的多元化则更为明显,积极开拓海外市场的同时,还积极多领域布局尤其是美颜相机。去年底天鸽花费近3亿元收购了无他相机80%的股权,然后这个APP奇迹般蹿红,成为了2018上半年日活用户增长第3的应用,让天鸽互动捡了个大便宜。

中国互联网企业存在的投资机会

  目前来看,凭借着无他相机的异军突起,天鸽互动事实上已经成为一家“直播+相机”概念的上市公司,它对标的不仅仅是欢聚时代、陌陌、虎牙等直播企业,还有美图公司等美颜相机概念股。

  纵观如今的直播行业,欢聚时代、陌陌、虎牙、天鸽互动等直播企业都存在一个较大的短板,那就是用户的性别比例极度失衡,因为无论是看秀场直播还是看游戏直播的,都是以男性用户为主,男性用户在价值变现方面的渠道较为单一。

  如今天鸽互动收购了无他相机,这是一个拥有近4000多万月活用户的热门APP,并且里面的用户都是以年轻女性为主。所以未来天鸽互动可以凭借旗下几大直播平台,再加上无他相机,形成一个强大的产品矩阵和性别比例较为均衡的生态系统,用以抗衡其他平台。

  我们预估,随着5G商用的实现,网速的质变将会极大丰富现有的直播模式,到时候大概率会带火VR直播、虚拟场景直播等新的模式,届时对于在美颜相机技术方面有所积累的天鸽互动来说,可能会是一个潜在的机遇。

(责任编辑: 张洋)
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