2023年公司营收和利润大幅下降。受隔离防护用品需求减少及资产减值影响，2023年公司实现营收41.27亿元，同比下降32.76%；归母净利润1.98亿元，同比减少70.87%。【投研资讯】
2023年第四季度，公司单季营收9.18亿元，同比下降52.69%；归母净利润亏损1.02亿元，同比减少145.17%。业绩承压主要由于隔离防护用品需求减少，导致收入下降79%，以及计提存货跌价准备和资产减值准备2.09亿元。常规业务略有增长，剔除隔离防护用品后的常规业务收入达到35.22亿元，同比增长4.90%。
2024年第一季度，公司营收9.64亿元，同比下降25.88%；归母净利润0.73亿元，同比减少49.89%。业绩仍受2023年第一季度隔离防护用品高基数影响，常规业务略有增长。
造口及现代伤口护理、手术感控业务实现快速增长。分产品线看，2023年基础伤口护理业务收入10.72亿元，同比增长3.2%；造口及现代伤口护理业务收入5.39亿元，同比增长15.3%；手术感控业务收入14.26亿元，同比增长16.9%。各业务线毛利率均有提升，主要受益于原材料成本下降及降本增效措施。
剔除隔离防护用品，公司国内业务基本持平，海外业务增长。国内市场销售收入19.7亿元，同比下降52.0%；国际市场销售收入21.6亿元，同比增长6.5%。海外业务增长主要受客户去库存及宏观经济因素影响。
投资建议：考虑行业整顿及隔离防护用品社会库存影响，下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年营收分别为46.0/54.5/63.9亿元，同比增速分别为11.5%/18.4%/17.4%，归母净利润分别为4.1/5.2/6.7亿元，同比增速分别为108.9%/25.2%/29.0%。当前股价对应PE为15/12/9倍，维持"买入"评级。
风险提示：收购标的整合不及预期；原材料涨价风险；汇率波动风险。
（责任编辑:刘畅）