【锌期货合约横盘整理 市场关注经济回暖及库存变化】
4月以来，基本金属市场经历了显著的涨势，但随后锌期货合约步入了震荡调整阶段，市场驱动力量似乎减弱。
从宏观和基本面角度分析，海外经济呈现偏暖态势，国内政策亦频繁发力。
美联储降息预期的延后和中东地缘政治的紧张局势，推动美元指数触及106高点。然而，基金关注的焦点转向了海外经济的好转和二次通胀的预期。
美国经济数据强劲，就业市场和制造业市场均显示出复苏迹象。而新兴市场，如印度，制造业PMI指数持续高于荣枯线，进一步支撑了市场对补库周期的预期。
在国内，政府采取多项措施促进内循环，包括家电“以旧换新”、棚户区改造、汽车消费补贴等，同时发行超长期国债，加速地方政府专项债进程，落实重点项目建设，以拉动内需。
SMM数据显示，国产锌精矿加工费持续下行，海外矿山停产事件频发，市场对矿端供应紧张预期加深。尽管国内矿企逐步复工，海外矿山有望重启生产，但矿端供需紧张局面难以迅速缓解。
精炼锌产量在加工费下调的背景下或有小幅增长。大型冶炼企业由于持有长单货源，加之副产品价格上升，仍能盈利，但小型企业可能面临亏损。
消费端方面，镀锌板块因地方政府专项债释放节奏放缓和房地产市场低迷，开工率恢复缓慢。随着政府专项债项目的启动，需求预计自5月起将传导至镀锌行业。
国内外精炼锌库存呈上涨趋势，国内库存增至22万吨，全球显性库存增至83万吨，库存上升对锌价形成压力。
海外经济的回暖和矿端问题是推动锌价上涨的主要因素，然而国内锌消费依然疲弱，库存累积，限制了锌价的上行空间。
市场预测，在新的驱动因素出现前，锌价可能维持震荡调整状态。若国内消费明显回暖，社会库存得到有效去化，锌价有望进一步上行。
投资者应关注五一期间的美联储议息会议，以及主席鲍威尔的言论，同时密切关注多国制造业数据和美国就业市场数据。
（责任编辑:董萍萍）