时隔五个月，易方达旗下第二宗公募REITs项目正式获上交所受理。
与第一宗不同，项目的原始权益人为深圳高速公路集团股份有限公司，拟入池的基础设施项目是深高速(600548)全资子公司湖南益常高速公路开发有限公司旗下的益常高速公路。
对于不熟悉益常高速的人来说，这条公路仅仅是用于连接湘南与湘北两座城市的市政设施，而对于深高速而言，益常高速是其正式备战公募REITs市场的起点。
REITs起点
今年8月，深高速召开了一场董事会会议，审议的议案中罕见地出现了“REITs”关键词。
深高速在众多全资子公司中，选中了享有湖南省内收费公路权益的湖南益常高速公路开发，并将其旗下的湖南益常高速公路作为底层基础设施项目，预备开展基础设施领域REITs试点申报工作。
据项目募集说明书显示，益常高速起点位于益阳市资阳区的资江二桥，终点则来到常德市武陵区德山镇，是湖南省内西北地区连接省会长沙市及长株潭经济圈的干道之一，全长约73.083公里。
值得注意的是，该段公路于1997年7月1日开工，1999年12月11日竣工，赶上了千禧年正式投入使用，自竣工日期算起，益常高速已运营了23年，收费经营期至2034年3月。
此外，益常高速属于非差异化收费路段，1类-6类货车的收费标准分别为0.40元/公里、0.70元/公里、1.14元/公里、1.44元/公里、1.59元/公里、1.73元/公里。
自2018年-2022年，益常高速的通行费收入呈波动，最高年收入为2021年的4.41亿元，最低年收入为2020年的3.19亿元。
数据来源：招募说明书、观点指数
观点新媒体注意到，影响该高速公路通行费收入的因素既有外部原因亦有内部原因。
从外部环境来看，公路收费低谷期2020年正处疫情特殊时期，间接导致车流量的下降以及通行费的减少；另细究公路内部的收费规定，其设立了“减免费用”板块，旨在遵守交通运输部等部门在2019年发布的相关政策，“为确保取消全国高速公路省界收费站顺利实施，实现
不停车快捷收费，全面清理规范地方性通行费减免政策，要求除《收费公路管理条例》以及国务院另有规定外，今后各省不得以任何形式制定出台车辆通行费减免政策”，以及疫情期间的免费通行，这导致项目在2020年的减免费用达到1.42亿元，2021及2022年有所减少，减免费用约合0.85亿元、0.98亿元。
值得注意的是，在国内高速公路运营中，通行费收入的高低除了与收费价格直接相关外，也与车流量有关。益常高速的车流量主要借助于其设立的观测站：于2015-2017年，益常高速进行了修整，路面状况改善，货运需求也在逐步增长，各观测站交通量年均增长8%-40%；而来到2020-2021年，益常高速各观测站交通量年增长下跌至-1%，主要是受彼时疫情影响；来到2022年，益常高速各观测站交通量年减少9%。
观点新媒体同样注意到，目前益常高速已经开始了新一轮的扩容工程，11月7日，项目扩容工程路面施工正式启动，扩容完成后或将进一步改善项目的车流量。
珠三角之外
从地理位置、项目收入，再到扩容工程的启动，也许能侧面阐释，主要布局在珠三角区域的深高速在首次冲击高速公路REITs时为何会选择位于湖南的益常高速项目--运营时间长、所处位置途经经济圈；通行费收入有波动，但总体数据较为稳定；项目有扩容条件，为REITs未来估值带来隐性利好。
事实上，除了本次作为入池资产的益常高速，湖南长沙绕北环路高速、江苏南京三桥也同样存于深高速迈出珠三角的项目包中。
而在珠三角地区内，深高速的项目更加密集：合计13宗广东项目中，有8宗均分布在深圳区域，剩余5宗公路项目分散在省内其他地区。
以深高速2023年9月未经审计路费收入来分析，其位于珠三角广东省内的收入费用占比远超其他省份，其100%持股的深圳外环项目9月单月收入9923万元；持股50%的广东西线高速单月收入也达到1.05亿元。
而抛开单月收入数据，在深高速2023年的半年报上，占公司营业收入或营业利润10%以上的重点项目中出现了益常高速，其报告期内的收入达2.14亿元，营业成本却相较其他重点项目来说更少一些，仅有7930万元，较去年减少24.19%；毛利率同比增加16.66个百分点，成为前五项重点项目中的第一位。
益常高速营业数据的增长也映射了深高速今年上半年业绩的回升。于2023年上半年，深高速营业收入41.24亿元，同比增长0.75%；归属于上市公司股东净利润为9.29亿元，同比增长9.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.04亿元，同比增长5.99%；经营活动产生的现金流量净额19.03亿元，同比增长19.52%。
虽然上半年数据表现并不逊色，但从益常高速的募集金额来看，深高速初涉REITs领域，仍有些许谨慎。
在项目的招募说明书中，益常高速项目的设定存续期为11年，拟募集资金约23.38亿元，拟定2023年7-12月、2024年可供分配金额分别1.12亿元、3.06亿元，2024年化分派率预计可达到13.09%。
23.38亿元的募集资金在目前已经上路的高速公路REITs中并不抢眼，此前广州天河项目拟募集金额达到87亿元；中交高速项目拟募集资金也达到85.77亿元，几单项目的发行规模均有差异。但作为REITs入局项目，深高速未来仍有更多可挑选的目标。
解局 | 从局外到局内，观察和解读行业、企业与市场的真实一面。
（责任编辑:蒲莎莎）