快手：2025Q1业绩符合预期，维持目标价64港元

【交银国际维持快手目标价64港元，首季业绩符合预期】 交银国际发布研究报告，快手(01024.HK)2025年第一季度总收入及经调整净利润按年增11%及4%，基本符合预期，经调整净利率14%。电商GMV按年增15%，也符合预期。 该行预计，第二季度电商GMV按年增14%，达人分销或带动佣金率小幅优化。广告恢复按年双位数增长，商城场域广告投放或加速内循环增长，外循环受内容消费、本地生活拉动。 预计可灵全年收入超1亿美元，交银国际基本维持2025年利润预期203亿元人民币。考虑可灵视频生成能力及商业化变现潜力，给予估值溢价，基于2025年13倍市盈率，维持目标价64港元和“买入”评级。