【兴证国际（06058）：业绩高弹性增长 低估值攻守兼备】轻重资资产业务均衡布局，驱动盈利质量向上。在2023年市场震荡下行的环境之下，券商行业可谓一路风高浪急，但高质量发展路上的颠簸中，有风有雨也有晴。从外部环境来看，由于美联储降息进程可能低于此前市场预期，市场波动性将加大，但目前A股和港股市场估值处于历史性低位，市场情绪可能已经过度悲观。因此，业务结构均衡、经营质量稳健的券商攻守兼备，成为市场关注的重点。【2023年，兴证国际（06058）业务高质量发展持续兑现】兴证国际在2023年实现了业绩高质量的持续增长。期间，公司营收为5.43亿元，同比增加110.6%；公司普通股持有人应占溢利5456.43万港元，同比增长3.52亿元，每股盈利0.0136港元。公告称，公司扭亏为盈主要归因于集团财富管理、交易及投资收入等核心业务的收益增长，同时，公司不断优化资产质量，有效地降低了成本。数字是最好的试金石。资本市场上，兴证国际绩后涨幅超4.7%，截至发稿，公司总市值约为8.04亿港元。考虑到当前仅0.26的市净率，外加基本面稳健、优质流动资产及当前板块估值和机构配置位于历史低位所构成的安全垫，兴证国际攻守兼备彰显配置价值。【轻重资资产业务均衡布局 驱动盈利质量向上】从市场发展来看，2022年以前，市场活跃度较高，投资者对资管产品需求提升，注册制逐步落地，中小企业上市通道逐步畅通。2018年至2022年，券商主营业务收入中，轻资产业务占比持续提升。2022年以来，市场活跃度持续下行，叠加2023年下半年股权融资节奏的放缓，轻资产业务占比显著下滑，重资产业务强势修复、快速增长，在券商主营业务中占比达48%。兴证国际的业绩表现，基本与行业发展趋势相同。期内，公司能实现营收翻倍增长，与自营业务投资收入的强劲增长有关。2023年，金融产品及投资业务成为兴证国际的第一大业务，占总营收比例约为64%；经纪业务占总营收比例约为20%；企业融资、保证金融资及资产管理分别实现收入，占营收比例分别为8%、6%及2%。可见，轻重资产业务均衡布局，有助于提升兴证国际的业绩韧性和长期空间。【财务韧性凸显 静待券商板块估值修复】兴证国际的财务韧性凸显。2023年，公司加强资金运筹管理，完善资产负债配置，不断强化流动性风险管控。公司整体流动性状况表现良好，资产达165.52亿元，同比增长32.71%。兴证国际于2023年被纳入MSCI香港微型股指数，充分彰显了资本市场对公司增长潜力的认可及未来发展前景的信心。当前资本市场政策红利高速释放，内部风险有序化解，外部环境趋于稳定，券商板块处于政策景气周期开端、静待红利兑现释放。随着政策红利兑现，市场整体交投活跃度的提升，推动市场成交量和两融规模余额回升，进而带动整体经纪和两融业务收入的超预期增长，券商业绩有望持续修复提升。兴证国际坚持中性偏稳健的风险偏好，兼顾风险与收益平衡，加强宏观策略研究，降低组合波动性，提升资产运用能力和效益。同时，兴证国际加大与兴业证券(601377)集团的协同，打造境内外联动的国际化专业平台，有望受益于行业高质量发展趋势。在资本市场改革和金融体系改革开放的大背景下，兴证国际具备稳步修复估值的潜力。综上所述，兴证国际持续夯实基本功，均衡布局轻重资产，助力业务规模和盈利能力迈上新台阶。短期来看，业绩高增长将成为短期行情催化因素，助力公司资本市场表现。长期来看，券商行业具备长足发展动力，兴证国际注重业务协同发展，财富管理业务转型正当时，成长能力突出，背靠兴业证券，股东实力强劲，有望受益于行业发展趋势，估值实现稳步修复。
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（责任编辑:刘畅）