信利(00732)与联众(06899),相同财技,一样爆升

2017-09-14 14:54 来源: 智通财经

  本文来自“雪球网”,作者为“一分钟投资笔记”。

  昨日,两间风马牛不相及的上市公司,分别为做显示屏幕的信利国际(732),以及做棋牌及电竞游戏为主的联众(6899),同一日公布配股。不过,两间公司的特别之处是,新发行的新股都是由大股东或主要股东购买。

  先简介信利国际的配股公告,简单而言,配股分两批,当中的1.6亿股新股由承包商处理,另一批5333万股由大股东购买,作价2.02元,较对上一日收市价2.35元折让约13.5%。配售完成后,结果如下:

  至于联众,则由大股东北京体育之窗,空中网及管理层购入新发行的股份,占已发行股份约9.07%,配股价为1.85元,较对上一个交易日收市价1.92元折让3.65%。配售完成后,结果如下:

  一般公司配售新股,都是引入新的外界投资者(当然也可以引友好的投资者),甚至直接找投资银行包销解决。所以,这两间公司都是配股予管理层甚至主要股东,做法都比较特别。而且,虽然公众股东的权益被摊薄,但两间公司公布这模式的配股后,其中联众急升近两成,而信利国际则升12%,换这之,市场似乎对这一配股方式颇为受落。

  以最直观的理解,管理层甚至主要股东愿意用自己的钱,购买公司所发行的新股,乐观者会认为,因为他们对公司的营运了解最深,做法反映他们对公司未来的发展有信心,亦有股价见底的意味。同时,这种操作对比股东回购股票来说,虽然令股东权益被摊薄,但能够令公司补充资本,对公司的未来发展及资金需要都有很好的支持。

  不过,这一种配股操作,亦反映出管理层过去应对市场变化反应非常迟缓,例如信利国际管理层,明知道公司即将大规模扩产,对资金有需求,其实应该在更早,股价更理想的时间推出筹资的方法,而非待惠洲厂房联营公司持续录得亏损,镜头及指纹业务开始被同行抛离(或者这情况超出公司的预期)的情况下,股价持续下跌才以更低的价格融资。

  同样,上市三年的联众,过去透过收购WPT开拓海外,及计划打造电竞业务,对资金同样有一定需求,但管理层却未料到年初的“房卡”模式对其业务模式造成严重影响,加上未处理好的游戏内支付交易问题,令今年录得自上市以来首次利润盈转亏,同样令股价下跌(甚至出现过疑似被收购的公告)。

  遇到行业波动而未能有效应对处理,到股价低残才出手认购新股,难免会有一派认为,管理层有意将公司经营业务转差,股价下滑时才出手增持,以增加对公司的控制权之余,买入价亦较市价低超过一成,较一般散户更立于不败之地,某程度上亦是老千股的表现。

  这种配股操作,可以给予外界两种截然不同的解读方式,但肯定的是,这种方式对一般散户投资者而言并不公平。如果公司缺乏资金,更佳的做法是折让供股,并由大股东或主要股东进行包销,让每名投资者都有权选择是否供股,小股东不愿供股,才让主要股东以供股价取得有关股票,似乎才是更公正的操作方式。

  观乎两间公司的财务状况,联众筹资3.2亿元,信利国际筹资4.3亿元,前者截至6月底没有银行负债,并有1.9亿元现金;后者短期贷款88亿元(因为要起新厂),但有35亿元现金,如果无法进行再融资安排,区区4亿元配股,对公司发展亦无甚帮助。似乎,两间公司的财政状况似乎无太明显的问题,说服我必须用这财技获得资金,所以我倾向相信,与主要股东增持股权有关系。

  所以投资者必须考虑,是否愿意继续跟随这样的大股东或管理层,来为你们的资产增值。(编辑:何钰程)

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