【受粗钢压减政策影响，钢材走势震荡偏强】 受粗钢压减政策减产 5000 万吨消息作用，钢材走势震荡偏强运行。但从政治局会议精神来看，国内政策以稳为主，后期存量政策紧踩油门，增量政策引而不发，大概率要等到出口等影响到增速以后，或者叠加对等关税 90 天豁免到期，也就是 6 - 7 月份之后，或者 7 月底的政治局会议。 从国内供需驱动看，房地产新房高频销售数据环比转弱，房屋新开工同比仍为负；基建等工程项目开工多，但资金有压力，整体工程进度施工慢，混凝土发货量维持同比减量，建材需求较弱。卷板需求方面，消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，集装箱、造船、电力、新能源等需求较好，不过近期美对等关税增加等影响下，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，板材基本面可能转弱。出口在五部门联合发布公告后，“买单出口”后期将严查，不利于出口高景气的持续性。供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板从库销比看压力显现；螺纹线材产量微增，库存处于低位水平。整体库销比相比往年偏高，供需略显压力。 从成本看，原料价格近期废钢提涨，铁矿石价格震荡，焦炭止跌回稳，成本平稳略增。螺纹电炉平电成本 3250 - 3300 左右，长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在 3100 左右，主力合约螺纹价格在谷电成本有支撑。从结构看，出口转弱等需求减弱及供给侧影响下，原料相对弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升。 趋势方面，钢材受政治局会议精神和粗钢压减政策影响，钢价短期或小幅反弹，但预计仍在跳空缺口以下；中长期来看对美关税等影响下，供需仍存压力，中长期延续弱势。 重点策略推荐：趋势方面，短期震荡或偏强运行，中长期逢高偏空操作。套利方面，铁矿石 9 - 1 正套参与（★★★）；卷螺价差或高位回落；关注限产下钢矿比价远期回升。期现方面，基差处于高位正套逐步平仓，或者适量反套操作（★★）。期权方面，前期卖出宽跨建议持有或逐步获利平仓（★★★）。 风险提示：美关税影响反复，供给侧政策超过预期
（责任编辑:王治强）