乙二醇：供减需增，后市补涨空间大

【基本面与关税战博弈下乙二醇后市预期】从供需情况来看，乙二醇此波跌势明显与之背离。国产开工率方面，因 4 月份国内装置检修产能增加，开工率从上月高峰期下降约 4%。另外，受中美关税影响，进口乙烷完税价格大幅增加，国内两套乙烷制乙烯装置涉及产能 200 多万吨，其上游成本变化致后期开工存不确定因素。进口货方面，中东、美国装置进入集中检修季，且关税问题或影响美国货源进口，2024 年以来，美国乙二醇进口量每月 7 - 8 万吨，约占总进口量 12%，以上对 5 月后进口量影响较大。需求端，因上游原料 PTA 和 MEG 下跌，加工费好转，聚酯开工良好，在 91%以上，产能基数扩大，下游聚酯对乙二醇需求量明显增加。分析师认为，乙二醇呈供减需增状态，关税影响暂未向上游传导，乙二醇去库预期存在。在宏观预期悲观下，市场逆供需面下跌，但外围不确定因素多，一旦宏观环境企稳，乙二醇补涨空间较大。