棕榈油：进口倒挂，月需 20 万吨：走势分化

【油脂市场核心观点】 棕榈油方面，美豆油上涨促使国际棕榈油价格上扬，致国内棕榈油盘面进口倒挂扩大，进口利润疲弱抑制买船，供给预期疲弱，港口库存低位支撑近月。大幅倒挂的豆棕价差挤压消费，月均需求为 20 万吨刚需，天气转暖，调和油需求因价差未回归，远月因产区增产预期价格下跌。 豆油方面，进入 4 月前期买船逐步到港，油厂压榨预期上升。消费端无增量消费消耗供给，预期库存或进入累库周期。棕榈油和豆油供给双增预期下，豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额。 菜油方面，远月靠进口菜籽到港减少及政策溢价支撑价格。当前前期采购菜籽完成到港，沿海菜籽库存减少，菜油供给处阶段性高峰，后续新增供给有限，预期边际去化速度加快。消费端因政策溢价，菜豆价差不利菜油消费，消费维持刚需，高库存压制近月，政策不确定性支撑远月。