郑棉：供强需弱低位震荡 关注宏观扰动

【2024/25 年度全球棉花市场动态】

供应端，全球棉花产量预期值再度调增，天气扰动影响小，供应充裕抑制棉价。需求端，纺服终端零售数据环比好转但同比下降，纺织企业开机负荷持续下降。进出口方面，纺服出口数据尚可，进口棉内外价差高位震荡，上半年我国棉花进口量累计值创新高，滑准税配额仍待。库存端，国内纺织品及服装正从被动累库向主动去库切换，纺织企业产成品库存下降，开始补充原材料库存，棉花库存总量充裕。国际市场上，美棉增产预期强，管理基金净多持仓低位，美棉价格跌破 70 美分/磅整数关口。国内市场中，美棉破位影响市场情绪，基本面偏弱格局已久，短期新增利空因素有限，棉价不具持续反弹动能，预计短期郑棉低位震荡，关注整数关口支撑表现。关注宏观扰动、天气变化、市场情绪。