【尽管市场对钢材需求改善的预期仍然强烈，但实际需求的不足可能限制了期货价格的上涨空间。】螺纹钢价格的现货估值呈现中性略低状态，而期货盘面估值则略高。从钢厂的利润状况来看，尽管螺卷等主要钢材品种的利润有周度环比的改善，但整体利润水平仍处于近四年的偏低点。在黑色产业链中，钢厂利润难以持续扩大，可能会通过控制采购成本来优化利润。同时，螺卷期货合约的盘面价格相较现货升水，基差整体处于近9年同期的偏低水平。【铁水产量短期虽微降，但盈利率改善为产量回升提供空间。】据调研数据显示，尽管最近的铁水产量略有下降，但钢厂盈利率的持续好转为产量的进一步回升提供了空间。目前日均铁水产量与前几年同期相比仍有上涨潜力。【钢材产量稳定增加，但表观需求边际有所下降。】在钢材产量稳步提升的背景下，表观需求却显示边际下降的迹象。从同比和环比的角度来看，五大品种的供需双降，产量同比下降稍大于表需下降。这一供需矛盾若持续发酵，板材库存压力可能上升。【房地产市场未见明显起色，新开工或将持续低迷。】房地产方面的数据显示，大中城市商品房成交面积维持在较低水平，这可能拖累地产新开工项目持续表现不佳。尽管政策指引在努力去库存和保障交楼，但与钢材需求紧密相关的新开工项目短期内可能难以显著改善。【基建投资或展现韧性，制造业补库力度有限。】专项债的加快发行暗示基建投资或将展现一定韧性。制造业方面，由于工业企业营收增速和产成品库存增速之间的差距缩小，补库周期的力度可能受限。【钢材出口量保持高位，但短期需求驱动不足。】尽管钢材出口量维持高位，但短期内需求驱动不足。目前，建筑用钢需求可能因淡季而表现稳定或有所下降。在供增需减的格局下，钢厂利润可能面临压缩，原料价格也面临下跌风险。【政策利好提振建筑板材估值，市场预期仍强势。】房地产重磅政策的出台、专项债发行的提速以及特别国债的下发，都为建筑板材的估值提供了一定程度的提振。建筑工地资金到位率的改善，使得市场对建筑用钢需求的预期保持强势，且短期内难以证伪。 （责任编辑:张晓波）