中国钛白粉产能占全球半壁江山，龙佰集团领军出口市场
中国以550万吨的年产能，在全球钛白粉市场中占据主导地位，远超其他国家。我国钛白粉市场集中度较高，CR5为49%。龙佰集团以151万吨的年产能领先，占据全球16%的市场份额。此外，Chemours和Tronox分别以110万吨和107.8万吨的产能紧随其后，均为12%的市场份额。
中国钛白粉出口量稳步增长
我国钛白粉出口量显著增长，2018-2023年的五年复合年增速为13%。出口地区以亚洲为主，亚洲市场份额总体保持在55%左右，而欧洲和南美市场份额相对稳定。印度和土耳其表现强劲的增长势头，展现了部分国家对钛白粉需求的潜力。
出口钛白粉税费差异显著
出口至各主要国家的税费存在较大差异，韩国、印尼、越南和泰国均有免关税的贸易协定。欧盟和印度近期对中国钛白粉产品发起了反倾销调查，我国企业积极应对。
全球钛白粉需求增长受经济增长和人口增加驱动
人口增长和经济发展通常带动建筑和装修行业需求增加，从而影响钛白粉市场需求。我国钛白粉出口量前十的国家GDP增长显示出一定的经济恢复力和增长势头。
龙佰集团展现钛全产业链优势
龙佰集团拥有完备的钛产业链，钛矿储量丰富且产能持续扩张。公司在行业供给端优化的过程中，受益于自身原料、规模、品牌等优势，有望持续提升市占率，加大海外出口，提升整体营收规模和盈利水平。
风险提示与投资建议
风险提示包括产品价格下行、行业竞争加剧、下游需求不及预期以及贸易保护主义和贸易摩擦风险。投资建议方面，看好全球市占率第一的龙佰集团，预计2024-2026年归母净利润为40.1/47.5/48.8亿元，EPS为1.68/1.99/2.05元，维持“买入”评级。